5.1需求持續(xù)高增，偏緊格局持續(xù)
未來(lái)1-2年內(nèi)鋰資源供應(yīng)彈性仍小于需求端，供需緊缺格局或?qū)⒊掷m(xù)。供應(yīng)端來(lái)看，2022年全球鋰資源增量仍主要由澳洲項(xiàng)目Greenbushes、Ngungaju及Mt Marion等擴(kuò)產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能貢獻(xiàn)，2023年之后主要由綠地項(xiàng)目投產(chǎn)貢獻(xiàn)主要增量。節(jié)奏上來(lái)看，近期擴(kuò)產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)項(xiàng)目由于生產(chǎn)條件較為完備，建設(shè)周期相對(duì)較短，因此增量釋放確定性較高；海外部分遠(yuǎn)期綠地產(chǎn)能可能受到當(dāng)?shù)卣�、環(huán)境、勞工問(wèn)題及尾部疫情等多種變量影響，建設(shè)節(jié)奏或不及預(yù)期，投產(chǎn)兌現(xiàn)確定性相對(duì)較低，因此遠(yuǎn)期鋰資源增量一定程度或不及預(yù)期。
需求方面，受全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型政策指引，全球新能源車及電化學(xué)儲(chǔ)能終端將長(zhǎng)期保持高速增長(zhǎng)。我國(guó)新能源車已逐步完成市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)化，技術(shù)升級(jí)及產(chǎn)品優(yōu)化將持續(xù)保障市場(chǎng)規(guī)模維持高增速水平；歐美市場(chǎng)燃油車禁售及補(bǔ)貼政策將持續(xù)推動(dòng)新能源車替換進(jìn)程。電化學(xué)儲(chǔ)能開啟產(chǎn)業(yè)規(guī)模化新階段，未來(lái)技術(shù)水平提升及產(chǎn)業(yè)體系完善將進(jìn)一步打開鋰電儲(chǔ)能空間。鋰電需求或?qū)㈤L(zhǎng)期維持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
5.2資源瓶頸下產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)逐步上移
具體來(lái)看，鋰鹽供應(yīng)缺口主要來(lái)自上下游新增產(chǎn)能釋放彈性不匹配，鋰礦產(chǎn)能釋放周期顯著長(zhǎng)于加工冶煉環(huán)節(jié)。鋰礦勘探到產(chǎn)出一般需要8-9年，從設(shè)計(jì)開采到交付產(chǎn)品也需要3年左右的時(shí)間。冶煉端擴(kuò)產(chǎn)周期約1-2年，相對(duì)于鋰礦供應(yīng)彈性更強(qiáng)，對(duì)終端需求的高增速能相對(duì)較快進(jìn)行響應(yīng)，因此供應(yīng)瓶頸進(jìn)一步集中于上游資源端。
在高鋰價(jià)刺激下，近年來(lái)鋰鹽產(chǎn)能快速釋放，2019-2022年碳酸鋰產(chǎn)能CAGR達(dá)9.5%，氫氧化鋰產(chǎn)能達(dá)21.7%，鋰鹽毛利率逐步提升，2022年一季度攀升至71%，受制于原料緊張，開工率則均維持在較低水平，碳酸鋰總體未達(dá)到80%，2022年初一度走低至43.9%，氫氧化鋰則始終處于60%以下，高利潤(rùn)背景下鋰鹽產(chǎn)能開工率維持低位凸顯了上游資源不足態(tài)勢(shì)。
碳酸鋰與鋰礦價(jià)格漲勢(shì)對(duì)比印證了本輪需求擴(kuò)張周期中鋰供需瓶頸由鋰鹽逐步向礦端轉(zhuǎn)移的過(guò)程。2021年初，受終端需求提振，鋰鹽供需缺口放大，碳酸鋰開啟上漲行情，鋰礦價(jià)格跟隨漲勢(shì)。3季度開始在價(jià)格加速上漲背景下，碳酸鋰現(xiàn)開工率與廠庫(kù)庫(kù)存同步下降態(tài)勢(shì)，原料端短缺矛盾逐步凸顯，礦價(jià)格同比增速向上修復(fù)，四季度碳酸鋰整體開工率始終處于低位水平，鋰精礦價(jià)格維持高速上漲態(tài)勢(shì)。上一頁(yè) [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] 下一頁(yè) |
