“青山在期貨市場進(jìn)行高位拋空，以鎖定相對高價位的收益，這屬于企業(yè)的正常套期保值操作，本質(zhì)上是沒有錯誤的�！� 金川集團(tuán)期貨部負(fù)責(zé)人對《中國新聞周刊》指出，需要注意的是，其期貨頭寸是否與實際的生產(chǎn)計劃相匹配。王聰則認(rèn)為，青山套保策略的風(fēng)險點在于，其所生產(chǎn)的鎳產(chǎn)品含鎳量達(dá)不到LME交割標(biāo)準(zhǔn)；另一方面，青山的空頭過于集中。
期貨是保證金交易，即只需交一定比例（例如10％）的保證金便可交易合約，放大了10倍杠桿，但當(dāng)合約價格上漲10％時，保證金便虧完。通常而言有兩種應(yīng)對方法，第一是追加保證金，第二則是作為空頭完成交割，即以期貨市場合約交割日的價格將貨物交給多頭。
市場傳聞青山集團(tuán)有約20萬噸空頭頭寸，相較于其預(yù)計85萬噸的年產(chǎn)量來說，有不愿具名的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，無論青山是出于套保還是投機(jī)目的，這樣的頭寸都顯得過于巨大了。上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與銅、鋁、鋅等品種不同，鎳的現(xiàn)貨市場、期貨市場都規(guī)模相對較小，市場信息也不太透明，產(chǎn)業(yè)龍頭有明顯的信息優(yōu)勢。青山在2018年、2019年、2021年曾經(jīng)有過多次操作市場價格以達(dá)到期貨市場獲利的操作。如2019年，青山在于12000美元/噸附近大量做多倫鎳合約，并憑借印尼提前禁礦的消息將鎳價一路拉升到近19000美元。
“青山生產(chǎn)的高冰鎳含鎳量在75％左右，不符合交割標(biāo)準(zhǔn)，本來可用于LME交割的電解鎳產(chǎn)能為90萬噸，俄鎳產(chǎn)能20萬噸，占22％。這次俄鎳被禁止用于交割后，青山的多頭對手方同時收購了市場上的可交割鎳現(xiàn)貨，導(dǎo)致現(xiàn)貨庫存緊缺�！� 楊晗撰文解釋，多頭對手方同時集合了大量資金，在期貨市場不斷拉升鎳價，“目的在于讓青山不斷虧損大量保證金，同時找不到現(xiàn)貨交割而被強行平倉�！�
為何折戟“海外市場”？
“鎳供需失衡、青山策略失誤、俄烏沖突以外，LME的監(jiān)管不力也是此次事件發(fā)生的重要原因。”一名期貨行業(yè)從業(yè)者認(rèn)為，LME強力介入干預(yù)并取消8日所有交易結(jié)果，很大程度上是“自救”行為。
LME成立于1876年，其基礎(chǔ)金屬期貨及期權(quán)合約交易占全球基礎(chǔ)金屬期貨交易的80％，是世界上最大的有色金屬交易所，并掌握全球有色金屬的定價權(quán)。2012年6月，在時任港交所原行政總裁李小加的主導(dǎo)下，港交所花費167億港元，將LME買下。
李小加近期接受媒體采訪時透露，港交所當(dāng)時花費20億美元買入LME 之后，又花了近3億美元建立了LME清算所，而這次恰恰是清算所啟動相應(yīng)機(jī)制取消交易。他認(rèn)為，港交所當(dāng)時購買LME交易所時就已經(jīng)制定了清晰的后續(xù)方案，即建立清算所，讓所有會員將清算業(yè)務(wù)劃歸到LME，確保了LME具備應(yīng)對市場重大波動能力�！安徽莆涨逅�，交易所就沒有‘牙齒’來管控市場，交易所只負(fù)責(zé)撮合交易，管不到倉位和是否平倉，只有清算所才能管這些事情�！�上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 下一頁 |
