隨著新能源汽車的市場占有率年年增長，鎳的需求逐步上升，從2016年初到本輪上漲之前，鎳的價格從約8000美元/噸上升至約20000美元/噸。但是，作為鎳的生產(chǎn)商，青山集團有套保的需求。做空鎳意味著看跌鎳價，在俄烏沖突之前，多個研究機構(gòu)認為2022年鎳將供過于求，鎳價會出現(xiàn)回落。國金證券2021年底測算，2021~2025年全球鎳供給整體過剩，隨著2022~2023年印尼鎳鐵、濕法冶煉、火法高冰鎳項目集中投產(chǎn)，2022和2023預(yù)計分別供給過剩29萬噸、32萬噸。
據(jù)報道，青山集團計劃在2022年生產(chǎn)85萬噸鎳，相較2021年近60萬噸的產(chǎn)量增長 40％。青山實控人項光達認為，如此多的鎳進入市場將會帶來鎳價下跌。青山也的確有過這方面的市場影響，此前的2021年3月，青山控股公告其高冰鎳產(chǎn)線試制成功，該消息曾引發(fā)市場供過于求預(yù)期，國內(nèi)外鎳期貨市場劇烈波動，倫鎳在當(dāng)月跌幅達14％。
不過，從供需層面來看，全球鎳庫存持續(xù)下降，刷新兩年來庫存低點，截至3月9日，LME鎳庫存為74778噸。上海有色網(wǎng)鎳首席分析師王聰告訴《中國新聞周刊》，LME鎳庫存從去年的20多萬噸降到今年的10萬噸以下，交割品不足的問題已經(jīng)浮上水面，在此背景下還做大量空頭頭寸，本身就是一件很危險的事情，企業(yè)在套保策略上可能存在一些誤判。
上海財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士楊晗撰文分析，青山做空鎳主要有兩個動機，“一是青山需要做空期貨對沖現(xiàn)貨風(fēng)險……青山獲取了印尼的4.7萬公頃紅土鎳礦的開采權(quán)，青山手上有大量鎳現(xiàn)貨，所以青山在LME開出空單，如鎳價格下降，手中的空單盈利，將能夠?qū)_手中的現(xiàn)貨貶值風(fēng)險。二是基于上一段對鎳供需形勢的分析，從持倉量觀察，青山的20萬噸鎳顯然是超過了套保的需要，但是青山可能是基于對自身鎳增產(chǎn)前景的了解，預(yù)計到在高冰鎳供應(yīng)大幅增加后，鎳價會下降，所以做空鎳是青山的‘市場判斷’�！�
看似合理的做空動機，卻遭遇了黑天鵝事件。在俄烏沖突發(fā)生之后，鎳價迅速上漲。俄羅斯是世界第三大鎳生產(chǎn)國和最大的精煉鎳出口國。LME要求鎳交割品的含鎳量不低于99.8％，精煉鎳是其可交割的類型。安信證券認為，在鎳庫存偏低且仍將繼續(xù)下降的情況下，俄鎳現(xiàn)貨流通性風(fēng)險導(dǎo)致LME擠兌風(fēng)險增加。上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 下一頁 |
