隨著資源端瓶頸凸顯，產(chǎn)業(yè)鏈利潤逐步上移。除礦石成本外，碳酸鋰生產(chǎn)成本另包括輔材及能耗部分，具體來看，單噸碳酸鋰生產(chǎn)消耗8噸6%Li2O品位鋰礦、1.7噸純堿及2.4噸硫酸，能耗方面主要包括電耗及煤耗兩部分。以SMM鋰精礦價(jià)格計(jì)（6%Li2O品位CIF中國），2021年以來，鋰精礦利潤占比顯著提升，由2021年Q1的10%水平上升至2022年Q2約50%，以Pilbara 8月2日第八次鋰精礦拍賣價(jià)格6350美元/噸計(jì)，礦端利潤占比進(jìn)一步上升至83%。
整體來看，在終端需求保持高增速趨勢下，鋰鹽產(chǎn)能相較于資源端響應(yīng)速度快，供應(yīng)彈性更強(qiáng)，供需調(diào)節(jié)在產(chǎn)業(yè)鏈上下游中相對靈活；上游資源端受制于產(chǎn)能釋放周期長、資源不確定性強(qiáng)以及政策風(fēng)險(xiǎn)等因素仍為產(chǎn)業(yè)鏈增長的瓶頸環(huán)節(jié)，利潤空間上移以刺激鋰資源加速釋放是當(dāng)前緊缺格局下的自然趨勢，精礦利潤或在未來一段時(shí)間內(nèi)長期維持高占比水平。
5.3包銷模式放大現(xiàn)貨供需矛盾
隨著資源端受制于供應(yīng)彈性瓶頸效應(yīng)日益凸顯，長單協(xié)議以提前鎖定原料供應(yīng)的優(yōu)勢成為鋰上游的主要銷售模式，2021年鋰精礦包銷產(chǎn)量占總體海外鋰精礦供應(yīng)超90%，Pilbara的散單拍賣量成為海外鋰礦散單的最大供應(yīng)來源。除此之外，遠(yuǎn)期鋰資源量也多以收購、參股以及包銷的形式被提前鎖定，其中剛果金manono、澳大利亞Kathleen Valley等大型礦山投產(chǎn)前包銷協(xié)議量占比已超50%。
在鋰礦上下游綁定程度日益加深的趨勢下，遠(yuǎn)期已簽訂長協(xié)的精礦供應(yīng)增長對于散單市場來說并非是有效增長，散單供應(yīng)量代表了市場可流通供應(yīng)。因此緊缺格局下，未有原料長單保供的冶煉企業(yè)所處的精礦市場規(guī)模進(jìn)一步縮小，現(xiàn)貨的供需矛盾被放大，市場“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”的有效性降低，價(jià)格彈性進(jìn)一步放大。
未來1-2年內(nèi)，碳酸鋰平衡或仍維持偏緊狀態(tài)，鋰鹽價(jià)格預(yù)計(jì)仍將維持高位；同時(shí)隨著高成本項(xiàng)目產(chǎn)能陸續(xù)釋放，精礦價(jià)格理論區(qū)間下沿逐步抬升。因此在鋰緊平衡疊加資源瓶頸格局下，鋰價(jià)提升，上游利潤增厚是市場自發(fā)調(diào)節(jié)供需格局的必由路徑；高成本產(chǎn)能釋放，上游成本抬升推高鋰價(jià)支撐是邊際供應(yīng)提升，響應(yīng)高增速需求的自然結(jié)果。此正反饋過程的終止需要鋰供需呈現(xiàn)一定程度過剩格局，但在目前需求持續(xù)高增，遠(yuǎn)期海外綠地項(xiàng)目投產(chǎn)或不及預(yù)期下，全球鋰資源預(yù)計(jì)仍將維持緊缺狀態(tài)。上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] 下一頁 |
