金瑞期貨研究所風(fēng)險管理主管劉延峰表示，隨著價格不斷兌現(xiàn)宏觀預(yù)期，在海外經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇以及庫存偏低的背景下，銅價繼續(xù)上漲的可能較大，這增加了終端和加工企業(yè)的潛在風(fēng)險，同時也為礦山和部分加工企業(yè)帶來了機會，于是實體企業(yè)的保值需求發(fā)生變化，越來越多的企業(yè)參與到期貨市場，特別是中等規(guī)模以上的企業(yè)。
“在當(dāng)前市場情況下，由于絕對價格水平的大幅上漲意味著礦山利潤的增厚，目前礦山對自有礦主要進行不完全期貨保值，特別是境外礦山，基本不對銅礦進行保值。”不過，劉延峰表示，隨著銅價不斷向歷史高點靠攏，礦山可能會改變風(fēng)險管理策略，其會通過賣出價格進行保值，以鎖住未來利潤。
季先飛也認為，銅價快速上漲至較高位置，已經(jīng)超過部分礦山年初制定的年度利潤目標，建議礦山對自產(chǎn)礦部分選擇相對較高的價格做空期貨合約。
對于冶煉企業(yè)而言，季先飛表示，由于當(dāng)前銅價已經(jīng)處于較高位置，價格波動風(fēng)險較大，冶煉企業(yè)購買進口礦時，可以選擇在內(nèi)外優(yōu)勢比值時進行點價。同時，冶煉企業(yè)在滬銅市場進行套期保值，可以選擇剔除增值稅后的凈頭寸進行保值。此外，價格上漲壓低了冶煉企業(yè)銷售電解銅時的升水幅度，建議冶煉企業(yè)在現(xiàn)貨貼水較大時，選擇期貨市場進行交割。
對于加工企業(yè)而言，保值較為復(fù)雜。季先飛表示，一方面，銅價上漲短期內(nèi)遏制了終端消費欲望，企業(yè)出現(xiàn)階段性累庫，導(dǎo)致風(fēng)險量級加大。同時，銅價高位波動加劇，同一采銷作價時間差之下，企業(yè)的潛在價格風(fēng)險加劇。另一方面，加工企業(yè)保值資金的投入大量增加，給企業(yè)資金流轉(zhuǎn)造成較大壓力。這樣的情景之下，他建議加工企業(yè)適當(dāng)降低庫存，以降低風(fēng)險量級，緩解資金壓力。此外，加工企業(yè)受上下游擠壓，生產(chǎn)壓力較大，此前做戰(zhàn)略保值的頭寸可以繼續(xù)持有，在購買現(xiàn)貨時對期貨進行平倉。
劉延峰表示，對于終端消費企業(yè)而言，則分為兩種情況：一種是以家電為代表的終端企業(yè)，無法通過上調(diào)產(chǎn)品價格對原材料價格上漲進行對沖。這部分企業(yè)若只對遠期采購價格進行保值，則企業(yè)短期利潤將受到侵蝕。不過，已經(jīng)參與保值的企業(yè)，通過期貨保值盈利可以彌補原材料價格的上漲損失，在未來的價格競爭中握有主動權(quán)。另一種是以電線電纜為代表的終端企業(yè)，可以通過上調(diào)產(chǎn)品價格對沖原材料價格上漲。這些企業(yè)應(yīng)當(dāng)堅持以銷定產(chǎn)，并對已定價的遠期訂單進行保值，即可對沖價格上漲風(fēng)險。他表示，當(dāng)下采購成本高企疊加海外經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，終端企業(yè)產(chǎn)品訂單量預(yù)計保持旺盛，企業(yè)需要更加靈活的風(fēng)險管理方式。從策略上來講，除了對近期訂單進行完全保值，對遠期訂單也需要較高的保值比例。上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一頁 |
