關(guān)大利指出，中國神華北方電廠大多分布在自有煤礦及自有鐵路附近，而南方的電廠則多建在沿海區(qū)域。這樣，自產(chǎn)煤可以憑借自身鐵路和航運優(yōu)勢以較低成本運往自有電廠，實現(xiàn)煤電聯(lián)營的高效運轉(zhuǎn)。
據(jù)半年報披露，2019年上半年，中國神華發(fā)電分部共耗用集團煤炭3000萬噸，占中發(fā)電分部燃煤消耗量3400萬噸的88.2%（2018年上半年為92%）。
此外，目前中國神華擁有位于山東、江蘇、廣東的三家售電公司，主要業(yè)務(wù)是代理客戶采購需求電量，以及為客戶提供增量配電網(wǎng)業(yè)務(wù)及綜合能源服務(wù)等。
受制于火電價格的管制政策，火電行業(yè)盈利常年與煤炭業(yè)務(wù)呈負相關(guān)關(guān)系。中國神華的煤炭和電力板塊毛利率也呈現(xiàn)明顯的反向變動趨勢。
公司2019年半年報顯示，受煤炭銷售量及價格下降等因素影響，期內(nèi)公司煤炭板塊營業(yè)收入同比下滑6.3%，毛利率保持在28.8%不變。而受益于平均售電價格上漲，電力板塊毛利率同比上升5.1%，至25.9%。
華金證券研報認為，中國神華發(fā)電分部年耗煤量在0.9億～1.2億噸，其中約80%～90%為內(nèi)部供應(yīng)，這部分煤炭能夠有效對沖煤價波動風(fēng)險。假設(shè)公司自產(chǎn)煤維持3億噸的年銷量，其中對發(fā)電分部銷售量為0.7億～1億噸，則煤炭均價每降低10元/噸，煤炭分部利潤減少25.5億元，相應(yīng)的發(fā)電分部凈利增加5.25億～7.5億元，能夠?qū)_20.6%～29.4%的業(yè)績壓力。
同時，公司電力分部具有成本優(yōu)勢，度電成本基本維持在0.2～0.25元/千瓦時。2018年，度電成本為0.24元/千瓦時，同比降低0.01元/千瓦時，僅次于國投電力（9.170， -0.07， -0.76%）的0.16元/千瓦時。
自建物流
實現(xiàn)路港航聯(lián)運
“煤炭作為大宗商品，運輸成本在總成本中占比較高。此前在煤價較低時，煤炭價格和運輸費用基本持平。”關(guān)大利指出，煤炭成本中，運輸成本可到達40%以上。因此，對于煤炭企業(yè)而言，把控成本的關(guān)鍵即是把控物流線路，而從我國西北部地區(qū)運到東部沿海最便捷、成本最低的物流方式，即是鐵路運輸。上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] 下一頁 |
