論文類別：專家論文
作 者：佚名
所在地區(qū)：國際油價暴跌對中國經濟的影響
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摘 要：
二、全球金融市場系統(tǒng)性風險上升，世界經濟下行壓力加大
全球流動性趨緊，系統(tǒng)性風險上升，國際貿易和投資形勢趨于復雜。第一，國際油價暴跌并低位波動直接導致石油美元回流產油國，國際市場流動性緊張。油價自2014年以來持續(xù)處于較低水平，主要石油出口國財政壓力不斷上升。有關研究顯示，如果油價持續(xù)低于60美元/桶，半數(shù)以上產油國財政將嚴重吃緊，部分國家或難以為繼。2020年初以來，油價從61美元/桶迅速跌至31美元/桶，這將迫使石油出口國拋售全球資產，回流石油美元，進而對流動性造成較大沖擊，特別是資本短期快速流動對新興國家金融市場的沖擊更為顯著。第二，流動性問題會放大部分金融機構，尤其是單邊做多原油機構的信用風險。在當前新冠疫情蔓延背景下，流動性和違約問題會進一步加重投資者整體的悲觀預期，使風險偏好發(fā)生變化，引發(fā)拋售風險資產等過激行為，系統(tǒng)性風險上升。第三，金融風險逐步向實體經濟傳導，加上新冠疫情影響，使本就走低的需求更加受到抑制，讓已經放緩的世界經濟雪上加霜，對國際貿易和投資產生較大不利影響。美國經濟面臨衰退風險。美國石油需求約占全球的五分之一，經濟總量約占世界的四分之一。如果美聯(lián)儲不及時進行有效的政策干預，油價、股價暴跌對美國金融市場的沖擊將引起實體經濟的連鎖反應。首先是企業(yè)信用風險攀升，投資需求受挫。次貸危機后的低利率環(huán)境下，美國企業(yè)杠桿率不斷上升，目前債務水平已接近國內生產總值（GDP）的四分之三，處于歷史高位，其中能源高息債在總債務中約占十分之一。油價暴跌將使全球風險偏好顯著回落，資金將大量從高息債中撤出，導致債券利率飆升，企業(yè)償債壓力明顯加大。這還將影響企業(yè)后續(xù)的投資需求。2014年6月至2016年3月油價大跌期間，美國企業(yè)投資就曾出現(xiàn)衰退。更重要的是，由于美國居民消費信心與該國股市長期存在同向變化關系，股市大跌將嚴重影響消費需求，而消費對經濟增長的貢獻度已接近70%，消費下滑可能使美國經濟進入衰退期。歐洲經濟主要面臨金融渠道的沖擊。目前歐洲股市跌幅已在全球最為嚴重，美國經濟衰退風險正在通過金融渠道向歐洲傳導，這將加重歐洲經濟的負面預期。美國與歐元區(qū)雙向直接投資存量占全球投資存量半數(shù)以上；美國對歐元區(qū)的組合投資在美國全球投資中的比重約為四分之一，其中71%流向股票和基金；與金融機構相比，美國企業(yè)和居民更傾向于投資歐元區(qū)金融資產。因此，油價對美國金融和經濟的影響會同步傳染至歐洲。加之新冠疫情在意大利等國還未能得到有效控制，歐洲經濟下行壓力較大。周邊亞洲經濟體面臨資金外流風險。日韓等周邊國家和地區(qū)新冠疫情較為嚴重，加之亞太股市大跌，全球風險偏好變化正在導致資金從亞洲多個國家流出。從全球跨境資本流動看，僅3月9日至10日，日本、韓國、中國香港、中國臺灣、印度、馬來西亞、泰國資金凈流出合計約7億美元。部分欠發(fā)達國家債務風險增加。自2014年國際油價大跌以來，剛果（布）、安哥拉、加蓬等非洲石油出口國經濟增速顯著下降，平均降幅達5個百分點。經濟放緩使債務負擔攀升，上述國家負債率5年內平均上升了15個百分點。這些國家財政收入高度依賴石油產業(yè)，石油收入占其財政收入的比例大多超過60%。石油出口收入下降導致財政收支由盈余轉為赤字，償債壓力增加。而此次國際油價暴跌更是雪上加霜，或使其經濟面臨困境，債務危機風險上升。
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