在人民幣貶值和通脹預(yù)期相互強(qiáng)化、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)以及美元升值幅度未超預(yù)期的背景下，商品仍然易漲難跌，鋁也不例外。鋁中期目標(biāo)15000元/噸，該位置也是2014年9月的高點(diǎn)。
從去年年底以來，大宗商品價(jià)格陸續(xù)進(jìn)入上漲階段。受供給側(cè)改革影響較大的有色系和黑色系拉開商品上漲的大幕，農(nóng)產(chǎn)品雖然漲幅總體小于黑色系商品，但漲幅普遍高于30%。我們認(rèn)為，通脹預(yù)期和資產(chǎn)配置荒決定了商品總體上漲的方向，在商品多頭行情中，鋁作為大宗商品的一員，只會(huì)遲到，不會(huì)缺席。
宏觀面決定了商品的上漲只會(huì)遲到，不會(huì)缺席
首先，人民幣貶值和通脹預(yù)期相互強(qiáng)化。去年8月初，美元兌人民幣開啟貶值之路。當(dāng)時(shí)，人民幣中間價(jià)尚在6.1附近，近期已經(jīng)接近6.8，該位置是2008年8月至2010年8月的長期盤整區(qū)間上沿。人民幣貶值是基本面決定的，因?yàn)橘Q(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備回落，同時(shí)是對前期人民幣高估情況的修正。人民幣貶值加劇國內(nèi)通脹預(yù)期，9月CPI同比上漲1.9%，而環(huán)比上漲0.7%，環(huán)比增速創(chuàng)今年3月以來高點(diǎn)。
其次，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)回穩(wěn)。PMI、發(fā)電量、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有所企穩(wěn)，雖然信號還較為微弱。9月PPI同比已經(jīng)轉(zhuǎn)正，環(huán)比連續(xù)兩個(gè)月正增長。
最后，美元升值幅度未超預(yù)期。美元指數(shù)雖然走勢偏強(qiáng)，突破7月下旬的高點(diǎn)，但總體仍處于箱體振蕩階段。雖然美元加息在即，但市場焦點(diǎn)并非美元加息本身，而是12月底美元只加息1次。美國經(jīng)濟(jì)尚處于微弱復(fù)蘇中，美元連續(xù)加息的可能性偏低。
在人民幣貶值和通脹預(yù)期相互強(qiáng)化、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)以及美元升值幅度未超預(yù)期的背景下，商品在寬松流動(dòng)性的推動(dòng)下，仍處于易漲難跌的格局，鋁也不例外。
鋁炒作題材逐步豐富
從去年年底以來，滬鋁價(jià)格彈性明顯增大，主因是炒作題材逐步豐富。
第一，供給側(cè)改革。從去年以來的供給側(cè)改革，使得昔日“高耗能、高過剩、高污染”的鋁行業(yè)出現(xiàn)洗牌，落后產(chǎn)能逐步淘汰，國內(nèi)鋁產(chǎn)量增速明顯下滑。從今年2月以來，國內(nèi)鋁累計(jì)同比數(shù)據(jù)連續(xù)負(fù)增長。而按WBMS的數(shù)據(jù)，1—8月，全球鋁短缺量達(dá)65萬噸，創(chuàng)2014年12月以來新高。 [1] [2] 下一頁 |
