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2．基差與套期保值
理想狀態(tài)的套期保值，在整個(gè)保值過程中基差保持不變。這樣，如果開始套期保值時(shí)玉米的現(xiàn)貨價(jià)和9月份玉米期貨的差額是50元／噸，在套期保值進(jìn)行完好的情況下，當(dāng)套期保值完成玉米賣出去以后，基差應(yīng)仍是50元／噸。但是，實(shí)際上這種理想狀態(tài)很少發(fā)生，這是因?yàn)榛钤诓粩嗟淖儎?dòng)中，而且會(huì)導(dǎo)致套期保值者利潤(rùn)的增加或減少。導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的差異變化的因素是多種多樣的。
首先，現(xiàn)貨市場(chǎng)中每種商品有許多種等級(jí)，每種等級(jí)價(jià)格變動(dòng)比率不一樣�？墒瞧谪浐霞s卻限定了一個(gè)特定等級(jí)，這樣，也許需套期保值的商品等級(jí)的價(jià)格在現(xiàn)貨市場(chǎng)中變動(dòng)快于合約規(guī)定的那種等級(jí)。
第二，當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨價(jià)格反映了當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)狀況，而這些狀況可能并不影響顯示全國(guó)或國(guó)際市場(chǎng)狀況的期貨合約價(jià)格。
第三，當(dāng)前市場(chǎng)狀況對(duì)更遠(yuǎn)交割月份的期貨價(jià)格的影響小于對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的影響。
第四，需套期保值的商品可能與期貨合約規(guī)定的商品種類不盡相同。比如布匹生產(chǎn)商，可能用棉花期貨代替紗線進(jìn)行套期保值交易，但紗線的生產(chǎn)成本、供求關(guān)系并不與棉花的一樣，因此其價(jià)格波動(dòng)可能與棉花價(jià)格不一致。套期保值的另一個(gè)限制是期貨合約規(guī)定具體交易量，它可能與所需套期保值的庫(kù)存量存在差異。比如，有一家油脂廠希望出售184噸豆粕，這時(shí)，這家工廠只能通過賣出18手豆粕合約對(duì)184噸進(jìn)行保值，有4噸不能保值，如果這家工廠決定賣出19手合約，那么多出來的6噸將成為投機(jī)性交易。不管怎樣，總有一些風(fēng)險(xiǎn)不能轉(zhuǎn)移。這樣，套期保值沒有提供完全的保險(xiǎn)，但是，它的確回避了與商業(yè)相聯(lián)系的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。套期保值基本上是風(fēng)險(xiǎn)的交換，即以價(jià)格被動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)交換基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)是一致的，但兩種價(jià)格變動(dòng)的時(shí)間和幅度是不完全一致的，也就是說，在某一時(shí)間，基差是不確定的，所以，套期保值者必須密切關(guān)注基差的變化。因此，套期保值并不是一勞永逸的事，基差的不利變化也會(huì)給保值者帶來風(fēng)險(xiǎn)。
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