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上市鋼企套保業(yè)務(wù)比較

http://www.elbaloto.com 時間：2020/10/21 10:28:54 來源：上海有色網(wǎng) 點擊次數(shù):1208

    一是授權(quán)套保資金規(guī)模。公司套保的保證金額度不得超過5000萬元，若所需保證金超過5000萬元，則須上報公司董事會，由公司董事會根據(jù)《公司章程》及有關(guān)內(nèi)控制度的規(guī)定進(jìn)行審批后，依據(jù)《商品期貨套期保值管理辦法》進(jìn)行操作。
    二是授權(quán)套保比例。進(jìn)行套保數(shù)量必須符合公司生產(chǎn)計劃量，原則上套保頭寸與現(xiàn)貨數(shù)量配比不超過0.5。
    三是授權(quán)運(yùn)用的衍生品工具及市場。期貨。在國內(nèi)期貨交易所交易。
    四是觸發(fā)止損的條件。2015年3月31日發(fā)布的《關(guān)于開展套期保值業(yè)務(wù)公告》未明確具體觸發(fā)止損的條件。
    設(shè)置止損條件非常有必要
    筆者比較了位于不同地區(qū)具有代表意義的四家上市鋼鐵企業(yè)的套保業(yè)務(wù)。其中，有兩家鋼企具有明確的止損額度和觸發(fā)止損條件，其余兩家未提及。
    理論上講，評價套保效果需從期貨損益和現(xiàn)貨損益進(jìn)行綜合評估，套保業(yè)務(wù)主要面臨基差不利波動的風(fēng)險，但是企業(yè)實際開展套保業(yè)務(wù)時，期貨端損益虧損過大，占公司凈利潤比重過高，期貨部以及相關(guān)責(zé)任人可能面臨公司追責(zé)的問題。因此，企業(yè)開展套保業(yè)務(wù)有必要設(shè)置止損制度，明確止損額度和觸發(fā)止損的條件。
    目前，上市鋼企風(fēng)險管理主要運(yùn)用的衍生品工具為國內(nèi)期貨交易所上市的期貨和期權(quán)工具，僅授權(quán)場內(nèi)市場交易，不得在場外市場進(jìn)行交易。部分企業(yè)對新的衍生品工具認(rèn)識不足，較少甚至尚未使用新的衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險管理。不過，從衍生品市場的發(fā)展趨勢看，品種、工具、模式越來越豐富，建議鋼企積極嘗試運(yùn)用新的衍生品工具更好地進(jìn)行風(fēng)險管理，保障企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營，提升企業(yè)競爭力。
    適宜授權(quán)資金規(guī)模和比例
    筆者比較的四家大型上市鋼鐵企業(yè)均明確了最大套保資金規(guī)模，因不同企業(yè)產(chǎn)銷情況不一，最大套保資金規(guī)模差異較大，但是企業(yè)套保資金規(guī)模需與產(chǎn)銷相匹配。
    在四家上市鋼鐵企業(yè)中，兩家企業(yè)明確了套保比例分別不超過50%和90%，其余兩家鋼企沒有明確具體套保比例，但是表示期貨套保數(shù)量原則上不超過現(xiàn)貨需求數(shù)量。由于不同企業(yè)制度、產(chǎn)銷和識別風(fēng)險的能力不一，所以設(shè)定的最大套保比例不同。在最大套保比例限制內(nèi)，鋼企具體套保業(yè)務(wù)的比例主要取決于對階段風(fēng)險的識別和評估。

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