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    礦業(yè)權(quán)評(píng)估方法

    《礦業(yè)權(quán)評(píng)估指南》收益途徑礦業(yè)權(quán)評(píng)估方法包括探礦權(quán)評(píng)估的折現(xiàn)現(xiàn)金流法、約當(dāng)投資－折現(xiàn)現(xiàn)金流法、折現(xiàn)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)調(diào)整法以及采礦權(quán)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、收益法、收益權(quán)益法。由于評(píng)估方法理論以及對(duì)參數(shù)選擇的要求不同，某些方法適用范圍重疊，同一礦床、相鄰礦山采用不同方法評(píng)估，評(píng)估結(jié)果差異很大，出現(xiàn)了許多不合理現(xiàn)象。為此，修改方案對(duì)方法的修改主要是統(tǒng)一探礦權(quán)采礦權(quán)評(píng)估的DCF法，適當(dāng)調(diào)整各評(píng)估方法的適用范圍。

    統(tǒng)一DCF法

    方法名稱：將探礦權(quán)的折現(xiàn)現(xiàn)金流法和采礦權(quán)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法統(tǒng)稱折現(xiàn)現(xiàn)金流量法(DCF法)，簡(jiǎn)稱現(xiàn)金流量法（類似收益法是收益現(xiàn)值法的簡(jiǎn)稱）。

    1．《礦業(yè)權(quán)評(píng)估指南》采礦權(quán)DCF法存在的問(wèn)題

    折現(xiàn)率的口徑問(wèn)題。由于開(kāi)發(fā)投資收益已在折現(xiàn)前扣除，因此，此計(jì)算模型采用的折現(xiàn)率應(yīng)僅為資金成本（貨幣的時(shí)間價(jià)值）而不包含投資回報(bào)因素，最合適的應(yīng)采用長(zhǎng)期國(guó)債利率而不是目前五年期存款利率3.6%+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，即目前扣除開(kāi)發(fā)投資收益方式折現(xiàn)率7%偏高。（2005年我國(guó)一期記帳式10年期國(guó)債利率4.44%，折現(xiàn)率按資金成本口徑取5%即可。）這也導(dǎo)致目前采礦權(quán)評(píng)估方法設(shè)計(jì)時(shí)控制現(xiàn)金流出（該進(jìn)成本、投資的不進(jìn)）、以保證（提高）評(píng)估結(jié)果盡可能適應(yīng)采礦權(quán)交易市場(chǎng)要求。類似的，收益法的折現(xiàn)率也存在同樣問(wèn)題。

    扣除開(kāi)發(fā)投資收益內(nèi)涵問(wèn)題。根據(jù)計(jì)算模型，扣除的應(yīng)是開(kāi)發(fā)投資的收益，而不是老指南的銷售收入利潤(rùn)(開(kāi)發(fā)投資與銷售收入無(wú)線性相關(guān)關(guān)系)，也不是現(xiàn)指南的凈現(xiàn)金流量分成額。此外，現(xiàn)指南的凈現(xiàn)金流量分成額也與評(píng)估界等關(guān)于無(wú)形資產(chǎn)（按財(cái)務(wù)部規(guī)定采礦權(quán)界定為無(wú)形資產(chǎn)）占項(xiàng)目?jī)羰找?凈現(xiàn)金流量)比例公論(三分法除無(wú)形資產(chǎn)外的投資、經(jīng)營(yíng)管理占2/3)相矛盾。類似的，收益法的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)率也存在同樣問(wèn)題。

    扣除開(kāi)發(fā)投資收益的取值數(shù)據(jù)來(lái)源問(wèn)題�？鄢�開(kāi)發(fā)投資的收益，在資產(chǎn)評(píng)估中常采用依據(jù)上市公司資料計(jì)算；老指南礦權(quán)評(píng)估中依據(jù)《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》計(jì)算，但統(tǒng)計(jì)年鑒中全部國(guó)有及規(guī)模以上非國(guó)有工業(yè)企業(yè)主要指標(biāo)收益指標(biāo)僅有利潤(rùn)總額(企業(yè)利潤(rùn)與虧損合計(jì))，難以據(jù)此計(jì)算出凈利潤(rùn)(缺虧損額、盈利企業(yè)所得稅率不都是33%)，因此也難以計(jì)算出總資產(chǎn)收益率(原來(lái)的銷售利潤(rùn)率2.98%也存在同樣問(wèn)題)。因此，現(xiàn)行條件下難以準(zhǔn)確計(jì)算行業(yè)平均投資收益率。

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