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| 通脹預期和資產(chǎn)配置荒支撐 鋁價易漲難跌 | |
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在人民幣貶值和通脹預期相互強化、國內(nèi)經(jīng)濟逐步企穩(wěn)以及美元升值幅度未超預期的背景下，商品仍然易漲難跌，鋁也不例外。鋁中期目標15000元/噸，該位置也是2014年9月的高點。 從去年年底以來，大宗商品價格陸續(xù)進入上漲階段。受供給側(cè)改革影響較大的有色系和黑色系拉開商品上漲的大幕，農(nóng)產(chǎn)品雖然漲幅總體小于黑色系商品，但漲幅普遍高于30%。我們認為，通脹預期和資產(chǎn)配置荒決定了商品總體上漲的方向，在商品多頭行情中，鋁作為大宗商品的一員，只會遲到，不會缺席。 宏觀面決定了商品的上漲只會遲到，不會缺席 首先，人民幣貶值和通脹預期相互強化。去年8月初，美元兌人民幣開啟貶值之路。當時，人民幣中間價尚在6.1附近，近期已經(jīng)接近6.8，該位置是2008年8月至2010年8月的長期盤整區(qū)間上沿。人民幣貶值是基本面決定的，因為貿(mào)易順差和外匯儲備回落，同時是對前期人民幣高估情況的修正。人民幣貶值加劇國內(nèi)通脹預期，9月CPI同比上漲1.9%，而環(huán)比上漲0.7%，環(huán)比增速創(chuàng)今年3月以來高點。 其次，國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)回穩(wěn)。PMI、發(fā)電量、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)有所企穩(wěn)，雖然信號還較為微弱。9月PPI同比已經(jīng)轉(zhuǎn)正，環(huán)比連續(xù)兩個月正增長。 最后，美元升值幅度未超預期。美元指數(shù)雖然走勢偏強，突破7月下旬的高點，但總體仍處于箱體振蕩階段。雖然美元加息在即，但市場焦點并非美元加息本身，而是12月底美元只加息1次。美國經(jīng)濟尚處于微弱復蘇中，美元連續(xù)加息的可能性偏低。 在人民幣貶值和通脹預期相互強化、國內(nèi)經(jīng)濟逐步企穩(wěn)以及美元升值幅度未超預期的背景下，商品在寬松流動性的推動下，仍處于易漲難跌的格局，鋁也不例外。 鋁炒作題材逐步豐富 從去年年底以來，滬鋁價格彈性明顯增大，主因是炒作題材逐步豐富。 第一，供給側(cè)改革。從去年以來的供給側(cè)改革，使得昔日“高耗能、高過剩、高污染”的鋁行業(yè)出現(xiàn)洗牌，落后產(chǎn)能逐步淘汰，國內(nèi)鋁產(chǎn)量增速明顯下滑。從今年2月以來，國內(nèi)鋁累計同比數(shù)據(jù)連續(xù)負增長。而按WBMS的數(shù)據(jù)，1—8月，全球鋁短缺量達65萬噸，創(chuàng)2014年12月以來新高。 |
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