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| 一文讀懂有色金屬收儲(chǔ)機(jī)制 | |
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| 國儲(chǔ)下半年真的會(huì)收儲(chǔ)嗎？ 近日，有外媒傳言中國國儲(chǔ)局將在下半年啟動(dòng)銅鎳等有色金屬品種的收儲(chǔ)行動(dòng)。那么國儲(chǔ)下半年真的會(huì)收儲(chǔ)？近日，F(xiàn)astmarkets發(fā)布消息稱其從多家貿(mào)易商處得知中國國家儲(chǔ)備局計(jì)劃在下半年對銅和鎳進(jìn)行收儲(chǔ)，而之前還有傳言稱對鋁也將進(jìn)行收儲(chǔ)。 Fastmarkets甚至還披露了部分細(xì)節(jié)，比如有兩家國有貿(mào)易商將參與銅采購，主要用于補(bǔ)充去年拋儲(chǔ)的銅消耗。這些細(xì)節(jié)看似增加了這則消息的真實(shí)性，實(shí)則不然。 那么，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)國儲(chǔ)局收儲(chǔ)的可能性有多大？從銅價(jià)和產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)來看，都不支持銅和鎳的收儲(chǔ)。 首先，以銅為例當(dāng)前價(jià)格并不適合收儲(chǔ)。回顧過去的幾輪收儲(chǔ)，大都是當(dāng)價(jià)格運(yùn)行至成本區(qū)域進(jìn)行的。2009年，國儲(chǔ)局從元旦開始對銅收儲(chǔ)約50萬噸，銅價(jià)運(yùn)行區(qū)24000-35000元/噸。2014年3月-4月，國儲(chǔ)局對銅收儲(chǔ)約35萬噸，銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間43000-52000元/噸。2016年1月，國儲(chǔ)局對銅收儲(chǔ)約15萬噸，銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間35000-39000元/噸。2020年收儲(chǔ)境外銅大約30萬噸,銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間35000-45000元/噸。 從銅價(jià)區(qū)間來看，目前離成本區(qū)間尚有較大差距，產(chǎn)業(yè)利潤尚可，并不需要通過收儲(chǔ)來提振價(jià)格。回顧歷次金屬收儲(chǔ)事件，總體特征是市場供求關(guān)系嚴(yán)重失衡，金屬價(jià)格大幅下行，行業(yè)出現(xiàn)大面積虧損，通過收儲(chǔ)調(diào)節(jié)市場的供求，支撐金屬行業(yè)穩(wěn)定運(yùn)行。 其次，從銅產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)來看，電解銅供需并沒有出現(xiàn)過剩，國內(nèi)社會(huì)庫存仍處于相對低位。低庫存情況下的收儲(chǔ)會(huì)導(dǎo)致短期供需格局轉(zhuǎn)換推升價(jià)格上行，而上游的高價(jià)格如果最終傳導(dǎo)至終端會(huì)推升各類價(jià)格指數(shù)，而這是與政策目標(biāo)相悖的地方。政策的制定更關(guān)注于產(chǎn)業(yè)的正常運(yùn)行，產(chǎn)業(yè)利潤最終走向合理分配，而并非人為干預(yù)市場。 此外，而且當(dāng)前時(shí)點(diǎn)國儲(chǔ)局銅儲(chǔ)備較為充裕。根據(jù)公開信息推測目前國儲(chǔ)銅大約有180萬噸-200萬噸左右。回顧歷年國儲(chǔ)局的電解銅收儲(chǔ)情況，2009年開始的13年期間，國儲(chǔ)局總收儲(chǔ)量在120-130萬噸，其中2013年至2016年四年期間連續(xù)收儲(chǔ)，2020年收儲(chǔ)境外銅有30萬噸左右。但在此期間，只有2021年有拋儲(chǔ)11萬噸電解銅。當(dāng)然國儲(chǔ)局是否通過收儲(chǔ)以備他用我們不得而知，這不是一個(gè)常規(guī)調(diào)節(jié)市場的手段了。而且工信部原材料司曾表示國家收儲(chǔ)銅庫存目標(biāo)在200萬噸左右，而目前大約有180萬噸-200萬噸銅庫存，也就是說國儲(chǔ)局收儲(chǔ)以備庫存的可能性不大，即便收儲(chǔ)預(yù)計(jì)量也會(huì)很小。 |
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