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| 金油比飆升至歷史新高，意味著什么？ | |
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| TradeMax集團表示，從理論上講，當市場正常運作時，黃金和原油的走勢趨同。如果把黃金視為對沖通脹的工具，那么石油沖擊應(yīng)利空黃金，因為隨著油價暴跌，通脹將在接下來的幾個月開始急劇走低。然而，在低油價的情況下，黃金走勢卻反映出一幅截然不同的景象。盡管今年以來油價已經(jīng)暴跌了70%，然而黃金卻屢創(chuàng)新高。當然，期間黃金也出現(xiàn)多次回調(diào)，但總體看漲趨勢十分明顯。 TradeMax集團指出，周一，金油比一度突破200，較前高即2016年的46，高出將近4倍，當前金油比的增幅和數(shù)值之大，足以載入史冊。這一次金油比刷新新高，是不是再一次打開了“潘多拉的盒子”？ 03金油比反常飆升，預(yù)示一般規(guī)律失效？ TradeMax分析師剖析了黃金、原油和通脹的關(guān)系，指出在油價戰(zhàn)沖擊之下，這一次金油比創(chuàng)新高，可能沒那么簡單，并不能套用歷史規(guī)律。 這是為什么呢？分析師指出了三大理由： �、儆蛢r和通脹的關(guān)系可能沒那么顯著，存在滯后性。 �、谘胄械膶捤烧叩窒送ǹs風(fēng)險。 �、鄱唐趦�(nèi)油價波動大，影響因素多。 下圖（左）顯示了油價的年度變化與美國通脹指標CPI指數(shù)之間的關(guān)系。我們可以看到，石油突然下跌，通常三個月后，CPI指數(shù)才會下降。 有人可能指出，真正和油價走勢密切相關(guān)的是通脹預(yù)期。確實如右下圖所示，基于市場的通脹預(yù)期指標（例如5年期通脹互換）對油價沖擊非常敏感。 然而，通脹掉期互換合約代表的是對通脹對沖的需求，而不是真正對通脹預(yù)期的展望。因此，從理論上講，長期通脹預(yù)期不應(yīng)受到油價突然下跌的影響。 更重要的是，央行的寬松貨幣政策調(diào)整也將會抵消通脹下跌的沖擊，經(jīng)濟刺激措施將是黃金的一個長期利好。 事實上，就算將最近1年石油價格變化后的短期走勢（1個月、2個月、3個月、6個月、12個月）和黃金價格的變化聯(lián)系起來，計算黃金和原油相關(guān)系數(shù)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)幾乎沒有一個是高度正相關(guān)的（相關(guān)系數(shù)越接近1，表示正相關(guān)）。 這一份報告打破了人們對黃金和原油關(guān)系的固有認知。TradeMax分析師指出，黃金和原油的短期走勢似乎呈現(xiàn)出毫無關(guān)系的規(guī)律，其中一個原因是，石油期貨曲線的短期波動很大，并且通常會對市場中的多種因素做出反應(yīng)， 當然，不排除原油和 |
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