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| 供需關(guān)系的變化以犧牲鉑價為代價共同推高鈀金價格 | |
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| “巴爾干半島”——這是溫斯頓?丘吉爾的名言——“創(chuàng)造的歷史比消耗的還要多�！毖鹤⑩Z價創(chuàng)紀錄飆升的貴金屬交易員可能也希望看到類似的情況。這是因為，在巴爾干半島的一個小國生產(chǎn)和消費鈀金及其姊妹金屬鉑金，為汽車催化轉(zhuǎn)換器生產(chǎn)商使用這兩種元素的方式提供了重要線索。這進而可能影響這兩種金屬的價格走勢。正如我們所寫道的，鈀價在過去四年上漲了近五倍，而同期鉑價僅上漲了25%，這種非同尋常的漲勢有著強大的基本面支撐。這兩種金屬在從汽車尾氣中提取CO和氮氧化物的轉(zhuǎn)換器中有廣泛的應(yīng)用。最近，供需關(guān)系的變化以犧牲鉑價為代價共同推高了鈀金價格。 柴油排放檢測丑聞的余波打擊了傾向于使用更多鉑金的新柴油車的銷售，使載鈀量較高的汽油車成為需求的主要來源。與此同時，南非鉑礦行業(yè)的盈利能力一直較低，這有助于保證其副產(chǎn)品鈀金的供應(yīng)不流入市場。與此同時，歐洲、中國和其他國家的汽車排放標準一直在收緊，這增加了對凈化尾氣的催化劑的需求。 這種情況的通常解決方法是替換。在歷史上，鈀金似乎沒有什么用途，直到20世紀70年代催化轉(zhuǎn)換器的興起，促使化學家嘗試用鈀金來替代鉑金。在某種程度上，目前兩種金屬之間的價格不匹配應(yīng)該會導致市場從鈀金轉(zhuǎn)而傾向于鉑金，汽車制造商開始重新設(shè)計他們的汽車催化劑，以使用更少的鈀金以及更便宜的鉑金。至少理論上是這樣的。問題是替換是否真的發(fā)生了。 麥格理集團(Macquarie Group)前貴金屬分析師Matthew Turner發(fā)現(xiàn)了讓交易員了解這個問題的方法。Johnson Matthey Plc是全球最大的鉑類金屬生產(chǎn)商之一，在北馬其頓共和國首都斯科普里運營著一家大型催化轉(zhuǎn)換器工廠，它為了解神秘的汽車催化劑配方業(yè)務(wù)提供了一個獨特的窗口。馬其頓國內(nèi)沒有鉑族金屬的供應(yīng)，當?shù)氐男萝嚹赇N量只有幾千輛。這很容易了解，因為這個國家在標準的貿(mào)易信息披露中披露了它進口的金屬，這給投資者提供了一個很好的指標來反映Matthey排放控制設(shè)備中使用的比例。 這些數(shù)據(jù)不會讓鈀金空頭感到安心。如果說有什么問題的話，那就是事情正朝著相反的方向發(fā)展。從幾年前進口鉑和鈀的比例約為3:1開始，在過去一年的大部分時間里，這一比例一直收緊至1.8:1左右，這意味著鈀金在催化裝置中的應(yīng)用比例仍然很大。截至10月份的12個月鉑金進口數(shù)據(jù)僅比兩年前增長3.9%，而鈀金卻上漲61%。明智的做法是稍微謹慎地對待這一信息。雖然催化劑是北馬其頓共和國最大的出口產(chǎn)品，但該國在此類產(chǎn)品的全球跨境貿(mào)易中仍占不到10%——如果算上國內(nèi)消費，這只是整個催化劑市場的一小部分。 |
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