據(jù)悉，自今年以來，黃金的表現(xiàn)相當不錯。
盡管消費者價格上漲預期已經(jīng)接近全球金融危機以來的最低水平，黃金走出了1974年以來同期的最好水平。
這讓人頗感困惑。過去，黃金在高通脹時期才會飆漲。上世紀70年代后期，美國消費者價格年化增長率接近15%，黃金則出現(xiàn)了有史以來最大的上漲。而現(xiàn)在趨勢轉(zhuǎn)變的一個原因是低通脹意味著經(jīng)濟疲軟，從而美聯(lián)儲將推遲收緊政策。
在線交易服務商BullionVault研究主管Adrian Ash表示，黃金是非常棒的通脹對沖工具，尤其是在利率不利的情況下。只要顯示加快增長跡象，通脹就會飛起來，若美聯(lián)儲加息速度加快，金價將受到打壓。
因此，對增長停滯的擔憂要比通脹跡象更有利于黃金。預期通脹、超過120天的5年均衡利率和黃金成本之間的關系由正轉(zhuǎn)負，且已經(jīng)達到12多年來最大程度的負相關關系。
隨著投資者涌入，本月黃金進入牛市。今年以來黃金支持的交易所交易基金持有量增加18%，是2009年以來最高水平。投資者連續(xù)18個交易日一直在買入基金，這是五年來最長記錄。
黃金受追捧的另一個原因是市場擔憂決策者面對經(jīng)濟增長乏力已經(jīng)束手無策。
麥格理貴金屬分析師Matthew Turner表示，當央行失控的時候，黃金表現(xiàn)出色。在當前的環(huán)境下，這意味著通縮問題遲遲得不到解決。任何通脹跡象都將受到廣泛歡迎，因這表示經(jīng)濟復蘇。
全球20多個國家貨幣當局已經(jīng)實施負利率以重振經(jīng)濟。今年日本央行也加入了負利率陣營，包括丹麥、歐元區(qū)、瑞典和瑞士。大約7.9萬億美元的主權債券收益率為負。
根據(jù)本月美聯(lián)儲發(fā)布的一份報告，通貨緊縮使得美聯(lián)儲更加難以實現(xiàn)價格目標。由此導致的負實際利率為購買黃金提供又一動力。
只要債券等資產(chǎn)實際利率為正，黃金看起來都是一筆糟糕的投資，因為儲存黃金或者期貨換倉都是有成本的，但收益率卻為零。然而，隨著世界陷入通貨緊縮，諸如德國10年期國債等證券收益率低于通脹率已經(jīng)超過一年了。
上世紀70年代末期黃金暴漲不僅是因高通脹，還因負的實際利率。 [1] [2] 下一頁 |
