| 市場(chǎng)做多信心并不足 11月銅價(jià)或出現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì) |
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10月銅價(jià)走勢(shì)逐漸回落，一是美國(guó)大選帶來(lái)不確定性，美股高位下也帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降，二是國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)但部分政策落地尚需時(shí)日，因此支撐著銅價(jià)，但未能帶來(lái)銅價(jià)溢價(jià)，市場(chǎng)做多信心并不足，這點(diǎn)從國(guó)內(nèi)外相關(guān)市場(chǎng)持倉(cāng)情況也可以看出來(lái)，銅市場(chǎng)熱度依然在緩慢降低。
1、宏觀。海外方面，一是11月初美聯(lián)儲(chǔ)降息和美國(guó)大選一起到來(lái)，成為月初的集中風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)段，尤其是美國(guó)大選，民主黨還是共和黨上臺(tái)都將深度影響海內(nèi)外發(fā)展格局，無(wú)論是在經(jīng)濟(jì)還是在全球地緣政治方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)已基本完全定價(jià)，市場(chǎng)看不到更加寬松之前，或依然偏平淡看待，也就是延續(xù)美穩(wěn)著陸預(yù)期，在此期間投資者應(yīng)著重關(guān)注美股表現(xiàn)，美股特別是美科技股在高位表現(xiàn)出的不穩(wěn)定，也影響著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的搖擺，而從銅價(jià)走勢(shì)來(lái)看市場(chǎng)對(duì)科技股的追捧也影響著銅價(jià)市場(chǎng)情緒。國(guó)內(nèi)方面，9月下旬開(kāi)始，國(guó)內(nèi)財(cái)政部門和央行開(kāi)始聯(lián)合發(fā)力，表現(xiàn)出極強(qiáng)的穩(wěn)增長(zhǎng)意愿，這表明重心已開(kāi)始轉(zhuǎn)向穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和達(dá)成四季度乃至全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，在這種情況下海外宏觀或是關(guān)注的對(duì)象，關(guān)鍵是國(guó)內(nèi)掌握自己的節(jié)奏，關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策由預(yù)期轉(zhuǎn)向落地，繼而去關(guān)注實(shí)施情況，尤其是發(fā)債層面。
2、基本面。銅精礦方面，國(guó)內(nèi)TC報(bào)價(jià)維持在低位，表明銅精礦市場(chǎng)仍存在緊張情緒，目前正處于長(zhǎng)協(xié)談判的關(guān)鍵期，從目前來(lái)看較難出現(xiàn)大幅增加的局面，但也可能出現(xiàn)比當(dāng)前（現(xiàn)貨交易）較好的報(bào)價(jià)局面。精銅產(chǎn)量方面，10月電解銅預(yù)估產(chǎn)量99.35萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.1%，同比大體持平，從產(chǎn)量預(yù)估來(lái)看，銅精礦緊張影響延續(xù)，再生銅供給也出現(xiàn)緊張，四季度檢修力度增加，以往追產(chǎn)量的局面或難再現(xiàn)，產(chǎn)出環(huán)比三季度或出現(xiàn)小幅下滑。進(jìn)口方面，國(guó)內(nèi)9月精銅凈進(jìn)口同比下降1.1%至30.64萬(wàn)噸，累計(jì)同比下降0.93%；9月廢銅進(jìn)口量16.03萬(wàn)金屬噸，同比下降5.84%，累計(jì)同比增加15.71%。庫(kù)存方面來(lái)看，截止11月1日全球銅顯性庫(kù)存較9月末統(tǒng)計(jì)增加3.8萬(wàn)噸至62萬(wàn)噸，其中LME庫(kù)存下降2.9225萬(wàn)噸至27.1375萬(wàn)噸；Comex庫(kù)存增加28395噸至8.9018萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)精煉銅社會(huì)庫(kù)存月度增加4.43萬(wàn)噸至20.98萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存下降0.04萬(wàn)噸至5.81萬(wàn)噸。需求方面，10月份是傳統(tǒng)旺季的尾端，11月和12月漸進(jìn)淡季預(yù)期，淡季不淡的局面出現(xiàn)在訂單良好的年份，今年關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)落地方向，關(guān)注點(diǎn)在于下游是否會(huì)提前備庫(kù)。
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