美國(guó)新一輪財(cái)政刺激帶來(lái)了需求增長(zhǎng)和通脹預(yù)期。根據(jù)拜登的競(jìng)選綱領(lǐng)，計(jì)劃推出未來(lái)4年2萬(wàn)億美元的“氣候與基建計(jì)劃”，重點(diǎn)在于新能源、寬帶和智慧城市、綠色交通的投資、學(xué)校，等等。
當(dāng)前，受大規(guī)模財(cái)政刺激、疫苗推廣以及消費(fèi)者需求釋放等因素推動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)通脹率的預(yù)期已達(dá)到十年來(lái)的最高水平。基于10年期損益平衡通脹率，2月17日市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)10年消費(fèi)者通脹率平均為2.21%，前一個(gè)交易日一度升至2.24%，創(chuàng)下2014年8月21日以來(lái)最高紀(jì)錄。
銅價(jià)漲勢(shì)脫離供需基本面
當(dāng)前歐美國(guó)家正在踐行MMT理論（赤字貨幣化），為滯脹埋下隱患。MMT理論不關(guān)注財(cái)政赤字有多大，不關(guān)心發(fā)行貨幣有多大規(guī)模，只要不發(fā)生惡性通脹，那么就可以無(wú)限制刺激經(jīng)濟(jì)。在疫情沖擊下，各國(guó)政策依據(jù)已經(jīng)從新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)回歸新凱恩斯主義，主張國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)，因此2020年全球主要經(jīng)濟(jì)體財(cái)政政策和貨幣政策雙管齊下，經(jīng)濟(jì)從非均衡向均衡調(diào)整時(shí)間縮短，出現(xiàn)“V”形反彈。然而，新凱恩斯主義對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并非無(wú)副作用，財(cái)政力度和持續(xù)時(shí)間不好把控，往往帶來(lái)惡性通脹或滯脹。
回顧上個(gè)世紀(jì)70年代，盲目的財(cái)政擴(kuò)張是美國(guó)陷入“滯漲”的主要原因之一。我們發(fā)現(xiàn)2020年美國(guó)財(cái)政擴(kuò)張是通過(guò)財(cái)政貨幣化來(lái)實(shí)施的，在踐行MMT理論。當(dāng)前美國(guó)財(cái)政赤字占GDP的比重飆升至創(chuàng)紀(jì)錄的15.5%。一般來(lái)講擴(kuò)張性財(cái)政政策是創(chuàng)造需求的，2009年美國(guó)持續(xù)QE都沒(méi)能帶動(dòng)通脹攀升主要是貨幣寬松并沒(méi)有創(chuàng)造需求。
從供應(yīng)來(lái)看，疫情對(duì)于需求實(shí)質(zhì)性的影響將長(zhǎng)期的存在，實(shí)際上需求只是恢復(fù)，或者需求在政策刺激下集中釋放，長(zhǎng)期來(lái)看需求高增長(zhǎng)是不可持續(xù)的，包括銅等工業(yè)金屬、螺紋鋼等黑色商品需求環(huán)比要么在持平，要么在回落。實(shí)際上除了投機(jī)買(mǎi)盤(pán)驅(qū)動(dòng)之外，疫情導(dǎo)致供應(yīng)恢復(fù)緩慢可能是大宗商品價(jià)格超預(yù)期上漲的一個(gè)重要原因。
1972—1973年期間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一度大幅回升，但是1973—1982年，在石油危機(jī)（第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)）的沖擊下，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家陷入滯脹。滯脹開(kāi)始于1969年，結(jié)束于1982年，持續(xù)了13年。2021年，國(guó)際原油價(jià)格再度大幅攀升，中東地緣政治沖突再起，并不排除新一輪流動(dòng)性帶來(lái)的投機(jī)買(mǎi)盤(pán)、地緣政治和疫情導(dǎo)致的供應(yīng)中斷發(fā)生共振的可能，新一輪滯脹風(fēng)險(xiǎn)并非杞人憂(yōu)天。上一頁(yè) [1] [2] [3] 下一頁(yè) |
