據(jù)悉，自今年以來，黃金的表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)。
盡管消費(fèi)者價(jià)格上漲預(yù)期已經(jīng)接近全球金融危機(jī)以來的最低水平，黃金走出了1974年以來同期的最好水平。
這讓人頗感困惑。過去，黃金在高通脹時(shí)期才會(huì)飆漲。上世紀(jì)70年代后期，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格年化增長(zhǎng)率接近15%，黃金則出現(xiàn)了有史以來最大的上漲。而現(xiàn)在趨勢(shì)轉(zhuǎn)變的一個(gè)原因是低通脹意味著經(jīng)濟(jì)疲軟，從而美聯(lián)儲(chǔ)將推遲收緊政策。
在線交易服務(wù)商BullionVault研究主管Adrian Ash表示，黃金是非常棒的通脹對(duì)沖工具，尤其是在利率不利的情況下。只要顯示加快增長(zhǎng)跡象，通脹就會(huì)飛起來，若美聯(lián)儲(chǔ)加息速度加快，金價(jià)將受到打壓。
因此，對(duì)增長(zhǎng)停滯的擔(dān)憂要比通脹跡象更有利于黃金。預(yù)期通脹、超過120天的5年均衡利率和黃金成本之間的關(guān)系由正轉(zhuǎn)負(fù)，且已經(jīng)達(dá)到12多年來最大程度的負(fù)相關(guān)關(guān)系。
隨著投資者涌入，本月黃金進(jìn)入牛市。今年以來黃金支持的交易所交易基金持有量增加18%，是2009年以來最高水平。投資者連續(xù)18個(gè)交易日一直在買入基金，這是五年來最長(zhǎng)記錄。
黃金受追捧的另一個(gè)原因是市場(chǎng)擔(dān)憂決策者面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力已經(jīng)束手無策。
麥格理貴金屬分析師Matthew Turner表示，當(dāng)央行失控的時(shí)候，黃金表現(xiàn)出色。在當(dāng)前的環(huán)境下，這意味著通縮問題遲遲得不到解決。任何通脹跡象都將受到廣泛歡迎，因這表示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
全球20多個(gè)國(guó)家貨幣當(dāng)局已經(jīng)實(shí)施負(fù)利率以重振經(jīng)濟(jì)。今年日本央行也加入了負(fù)利率陣營(yíng)，包括丹麥、歐元區(qū)、瑞典和瑞士。大約7.9萬(wàn)億美元的主權(quán)債券收益率為負(fù)。
根據(jù)本月美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的一份報(bào)告，通貨緊縮使得美聯(lián)儲(chǔ)更加難以實(shí)現(xiàn)價(jià)格目標(biāo)。由此導(dǎo)致的負(fù)實(shí)際利率為購(gòu)買黃金提供又一動(dòng)力。
只要債券等資產(chǎn)實(shí)際利率為正，黃金看起來都是一筆糟糕的投資，因?yàn)閮?chǔ)存黃金或者期貨換倉(cāng)都是有成本的，但收益率卻為零。然而，隨著世界陷入通貨緊縮，諸如德國(guó)10年期國(guó)債等證券收益率低于通脹率已經(jīng)超過一年了。
上世紀(jì)70年代末期黃金暴漲不僅是因高通脹，還因負(fù)的實(shí)際利率。 [1] [2] 下一頁(yè) |
