近期煤炭行業(yè)政策密集，煤價調(diào)整幅度較大，隨著進入冬季需求上升，煤價有望企穩(wěn)，調(diào)整壓力最大時期或已過去。中長期來看，我們認為煤炭供應(yīng)端的約束依然較強，在需求每年小幅增長的背景下，未來若干年煤炭就是稀缺資源，存量產(chǎn)能或就是高額利潤，現(xiàn)在主流個股按照50-60%去分紅，煤炭股的股息率預(yù)計仍將達到兩位數(shù)級別。近期煤企三季報陸續(xù)披露，部分企業(yè)三季度業(yè)績環(huán)比明顯走高，市場煤占比高的企業(yè)尤為明顯，雖然有限價政策等調(diào)控，但煤價中樞相比過去幾年仍會有明顯提升，煤炭資產(chǎn)有待重新定價，股價對此反映并未充分，繼續(xù)看好板塊投資價值。優(yōu)先推薦市場煤占比高及有產(chǎn)能增長彈性標(biāo)的，動力煤股建議關(guān)注::昊華能源、兗州煤業(yè)、陜西煤業(yè)、中煤能源、中國神華。冶金煤股建議關(guān)注：潞安環(huán)能、平煤股份、山西焦煤、淮北礦業(yè)、冀中能源、山西焦化。無煙煤建議關(guān)注：蘭花科創(chuàng)。焦炭股建議關(guān)注：開灤股份、金能科技、中國旭陽集團、陜西黑貓。 動力煤方面，煤價下跌動能有限。本周秦港山西產(chǎn)5500 大卡動力煤價格1130 元/噸，周環(huán)比下跌370 元/噸。國內(nèi)煤價經(jīng)歷了上周的快速下跌，國際煤價亦跟隨大幅下跌，本周國內(nèi)煤價下跌幅度減小，有企穩(wěn)跡象。供給方面，產(chǎn)能釋放，港口及電廠庫存有了明顯提升，疊加政策不明朗和疫情影響，拉煤車較少，坑口煤價小幅下探。進口方面，下游詢貨增多，進口商出貨意愿較強，但還盤價格仍然較低，市場成交少。需求方面，新一輪強冷空氣即將啟程，部分電廠詢貨增多，隨著氣溫降低，電廠日耗開始提升，需求及銷售有望改善，煤價下跌動能有限，或?qū)⑵蠓�(wěn)。 煉焦煤方面，市場偏弱運行。本周京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫降價(含稅)4050元/噸，周環(huán)比下降150 元/噸。供給方面，主產(chǎn)地煤礦產(chǎn)量增加，前期在港澳洲焦煤開始通關(guān)，供應(yīng)整體恢復(fù)，產(chǎn)地出貨轉(zhuǎn)差，本周山西、內(nèi)蒙區(qū)域等地的主焦煤和肥煤價格均出現(xiàn)小幅下跌。進口方面，本周甘其毛都口岸通關(guān)4 日，日均通關(guān)221 車(環(huán)比-25 車)，蒙煤銷售不暢價格繼續(xù)下調(diào)。需求方面，鋼廠開工降幅較大，焦炭市場走弱，疊加煉焦煤市場仍有降價預(yù)期，焦企焦煤庫存盡管下降至低位，市場需求較弱。 焦炭方面，第一輪提降落地，供需兩弱。截至11 月5 日，唐山地區(qū)二級冶金焦價格為3960 元/噸，周環(huán)比下跌200 元/噸，鋼廠第一輪提降落地。 供給方面，各地受采暖季及環(huán)保限產(chǎn)影響，焦企開工均存在一定程度限產(chǎn)，另外降價后焦企出貨仍不理想，廠內(nèi)庫存走高。需求方面，鋼廠開工繼續(xù)回落，受環(huán)保、天氣及冬奧會影響，限產(chǎn)力度加強，焦炭需求承壓走低。 整體而言，焦炭市場供需兩弱，焦企及鋼廠均面臨不同程度限產(chǎn)，政策約束較大，鋼廠對焦炭多持看降預(yù)期。 動力煤：港口煤價下跌，港口庫存增加。(1)截至11 月5 日，秦皇島港5500 大卡山西產(chǎn)動力煤價格1130 元/噸，周環(huán)比下跌370 元/噸。(2)截至11 月4 日，紐卡斯?fàn)杽恿γ簝r為151.64 美元/噸，周環(huán)比下跌20.19%。 (3)截至11 月5 日，秦皇島港鐵路調(diào)入量62.3 噸，周環(huán)比增加3.2 萬噸。(4)截至11 月5 日，秦皇島港庫存526 萬噸，周環(huán)比增加36 萬噸；廣州港庫存215.8 萬噸，周環(huán)比減少16.4 萬噸。 焦煤：國內(nèi)焦煤價格環(huán)比下跌，焦化廠庫存環(huán)比減少。(1)截至11 月5日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫降價(含稅)為4050 元/噸，周環(huán)比下跌150元/噸。(2)截至11 月3 日，峰景礦硬焦煤價格426.5 美元/噸，周環(huán)比上漲0.53%。(3)截至11 月5 日，國內(nèi)獨立焦化廠(100 家)煉焦煤總庫存685.80 萬噸，周環(huán)比減少5.43 萬噸。 焦炭：價格環(huán)比下跌，焦化廠開工率有所恢復(fù)。(1)截至11 月5 日，唐山地區(qū)二級冶金焦價格為3960 元/噸，周環(huán)比下跌200 元/噸。(2)截至11 月5 日，國內(nèi)獨立焦化廠(100 家)焦?fàn)t生產(chǎn)率65.48%，周環(huán)比上升0.47%。(3)截至11 月5 日，全國高爐開工率48.48%，周環(huán)比下降3.59%。 (4)截至11 月5 日，三類焦化企業(yè)(產(chǎn)能<100 萬噸；產(chǎn)能100-200 萬噸；產(chǎn)能>200 萬噸)焦炭總庫存50.38 萬噸，周環(huán)上升8.53 萬噸。 行業(yè)要聞回顧：(1)電煤供應(yīng)屢創(chuàng)新高電廠存煤突破1.1 億噸(2)國家專項督查組在山西大同督查煤炭保供(3)煤炭產(chǎn)能加速釋放山西前三季中長協(xié)發(fā)運量超2 億噸(4)煤炭市場供需形勢改善多家煤炭企業(yè)主動下調(diào)坑口煤價(5)通關(guān)有限蒙煤價格大幅回落。 風(fēng)險提示：經(jīng)濟增速不及預(yù)期；政策調(diào)控力度過大；可再生能源替代等；煤炭進口影響風(fēng)險。 [1] [2] 下一頁 |
