近年來(lái)隨著基本金屬品種國(guó)內(nèi)外庫(kù)存持續(xù)降低，多位業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前庫(kù)存水平過(guò)低難以很好地調(diào)解市場(chǎng)短期出現(xiàn)的供需錯(cuò)配。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》統(tǒng)計(jì)，目前鋁、銅、鎳、鋅 這四大 LME 主要金屬的庫(kù)存在過(guò)去一年中暴跌近 70%，LME六大主要有色金屬的可用庫(kù)存目前已降至了1997年以來(lái)的最低水平。
以銅為例進(jìn)行統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至4月下旬，全球表觀(guān)（三大交易所庫(kù)存）銅庫(kù)存合計(jì)不足30萬(wàn)噸，不足全球一周用量，而全球最大可跟蹤社會(huì)庫(kù)存——上海保稅區(qū)銅庫(kù)存也不足全球一周所需。有產(chǎn)業(yè)資深人士表示，隨著近期南美為代表的傳統(tǒng)銅礦產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)抗議潮趨勢(shì)惡化，當(dāng)?shù)氐V山供應(yīng)擾動(dòng)因素明顯增加，雖然暫未出現(xiàn)大宗貨物出口的大規(guī)模沖擊，但無(wú)疑將大幅擾動(dòng)全球礦業(yè)供應(yīng)預(yù)期，并可能再度形成市場(chǎng)供需錯(cuò)配庫(kù)粗極低背景下的擠倉(cāng)事件。
顧馮達(dá)表示，中國(guó)作為世界排名第一的有色金屬冶煉生產(chǎn)及消費(fèi)大國(guó)，產(chǎn)業(yè)上游資源端對(duì)外依賴(lài)度極高，通過(guò)近年來(lái)有色頻發(fā)的擠倉(cāng)逼倉(cāng)事件的啟示來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到中國(guó)期貨市場(chǎng)相關(guān)參與主體乃至相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)，都應(yīng)舉一反三積極主動(dòng)做好內(nèi)外關(guān)聯(lián)較強(qiáng)品種的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案，力圖避免企業(yè)再次陷入類(lèi)似倫鎳事件中各方面臨的極端交易風(fēng)險(xiǎn)與困境中，強(qiáng)化波動(dòng)加劇之下期貨套期保值的風(fēng)險(xiǎn)管理。
國(guó)貿(mào)期貨有色金屬研究員方富強(qiáng)表示，過(guò)去一段時(shí)間LME金屬已發(fā)生多次擠倉(cāng)事件均與庫(kù)存過(guò)低有關(guān)，包括自2021年10月倫銅一度因庫(kù)存緊缺，現(xiàn)貨溢價(jià)突破1000美元/噸，創(chuàng)下1994年以來(lái)最大值，而2022年3月倫鎳期貨一度因青山集團(tuán)短期內(nèi)無(wú)貨可交而上演史無(wú)前例的逼倉(cāng)大戰(zhàn)。當(dāng)前LME 有色金屬庫(kù)存均處于歷史低位水平，市場(chǎng)對(duì)有色金屬擠倉(cāng)的擔(dān)憂(yōu)持續(xù)提升，接下來(lái)哪個(gè)品種擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)最大，答案可能是鋅，因近期倫鋅注銷(xiāo)倉(cāng)單比例處于高位，擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)較高，需要警惕擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)（特別是內(nèi)外價(jià)差、期限價(jià)差），而對(duì)于進(jìn)口依賴(lài)度的銅以及庫(kù)存偏低的鋁而言，同樣存在一定擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注 LME 庫(kù)存、注銷(xiāo)倉(cāng)單比例，以及現(xiàn)貨升貼水變化。
顧馮達(dá)表示，而目前海外銅鋁鋅鎳等國(guó)際主要基本金屬庫(kù)存均處于危險(xiǎn)水平，部分機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)供需錯(cuò)配低庫(kù)存環(huán)境下重演“庫(kù)存游戲”。事實(shí)上，與以L(fǎng)ME市場(chǎng)定價(jià)的國(guó)際貿(mào)易量相比，目前LME可獲得的庫(kù)存量已低至危險(xiǎn)水平。庫(kù)存難以起到調(diào)節(jié)短期市場(chǎng)供需平衡的"壓艙石”功能，這也是造成2022年LME鋁、鎳、鋅等品種價(jià)格接連出現(xiàn) [1] [2] 下一頁(yè) |
