隨著1994年外匯管理體制的改革,徹底結(jié)束了官方匯率與市場(chǎng)調(diào)劑匯率并存的局面,開(kāi)始了單一的有管理的浮動(dòng)匯率體制。這對(duì)我國(guó)外貿(mào)企業(yè)來(lái)說(shuō),既喜又憂(yōu)。喜的是取消了無(wú)償上繳給國(guó)家的20%外匯,企業(yè)外匯收入增加;實(shí)行銀行結(jié)匯、售匯制,企業(yè)用匯的靈活性增強(qiáng),而且匯率并軌也給外貿(mào)企業(yè)創(chuàng)造了公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境,為企業(yè)努力出口創(chuàng)匯提供了有利條件。憂(yōu)的是匯率風(fēng)險(xiǎn)加劇,比以往任何時(shí)候都更嚴(yán)峻地?cái)[在外貿(mào)企業(yè)面前。因?yàn)?首先匯制改革的核心內(nèi)容是匯率并軌,而這一改革所帶來(lái)的最直接、最明顯的后果是人民幣大幅度貶值。匯率并軌后,人民幣對(duì)美元的匯率由5.7:1降為8.7:1,貶值率為33.3%。其次,結(jié)匯和售匯制的實(shí)行,使外貿(mào)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)明顯增大,國(guó)際金融市場(chǎng)的變化會(huì)影響人民幣對(duì)外幣的匯價(jià),增加企業(yè)的外匯兌換風(fēng)險(xiǎn)。再次,匯率下調(diào)有可能使外貿(mào)企業(yè)為擴(kuò)大出口而競(jìng)價(jià)購(gòu)買(mǎi)商品出口,使換匯成本上升。我國(guó)的平均換匯成本在7.5元人民幣左右,出口成本大大低于市場(chǎng)匯價(jià),給外貿(mào)企業(yè)增加出口造成極大的刺激。但為了擴(kuò)大出口量,外貿(mào)企業(yè)會(huì)在國(guó)內(nèi)商品供應(yīng)緊張時(shí)提高出口商品的國(guó)內(nèi)收購(gòu)價(jià),從而使換匯成本上升。外貿(mào)企業(yè)如何選擇合適的方式來(lái)回避匯率風(fēng)險(xiǎn)已成為其經(jīng)營(yíng)中急待解決的一個(gè)問(wèn)題。本文擬就當(dāng)前國(guó)內(nèi)外流行的三種回避匯率風(fēng)險(xiǎn)的方式(遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易)作一簡(jiǎn)介,并對(duì)我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)發(fā)展的可行性做些探討。
遠(yuǎn)期外匯交易,又稱(chēng)期匯買(mǎi)賣(mài)。是指企業(yè)或證券交易商與銀行達(dá)成協(xié)議,在未來(lái)某一日期按照遠(yuǎn)期匯率辦理外匯收付業(yè)務(wù)的交易行為。它是當(dāng)今國(guó)內(nèi)外回避匯率風(fēng)險(xiǎn)普遍的做法之一。采用這種交易方式具有以下優(yōu)點(diǎn):一是防范風(fēng)險(xiǎn)的成本低。企業(yè)不需繳納保證金,而只需支付手續(xù)費(fèi)和風(fēng)險(xiǎn)保證費(fèi);二是靈活性較強(qiáng)。遠(yuǎn)期外匯交易的貨幣幣種不受限制,交易的金額和契約到期日也由買(mǎi)賣(mài)雙方自行確定。我國(guó)的銀行已開(kāi)辦這項(xiàng)業(yè)務(wù),外貿(mào)企業(yè)可根據(jù)自身的實(shí)際情況加以利用。如外貿(mào)企業(yè)在與外商簽訂進(jìn)出口合同后,一般要對(duì)未來(lái)的外匯匯率走勢(shì)作一判斷。如果我方為進(jìn)口方,為防止到期支付外匯時(shí)匯率上漲而造成損失,便可與外商簽定合同后,立即與銀行簽訂買(mǎi)進(jìn)外匯的合同,從而將匯率固定下來(lái);如果我方屬賣(mài)方,為防止到期收匯時(shí)匯率下跌而造成的損失,則要與銀行簽訂合同,將此外匯按幾個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率賣(mài)給銀行。當(dāng)然,如果外貿(mào)企業(yè)預(yù)計(jì)匯率趨勢(shì)與上面談到的兩種情況相反,即我方為進(jìn)口方時(shí),預(yù)計(jì)匯率將下跌,或我方為出口方時(shí),預(yù)計(jì)匯率將上漲,那么外貿(mào)企業(yè)不進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易,即可獲取利率波動(dòng)所帶來(lái)的額外利潤(rùn),但是匯率波動(dòng)變幻莫測(cè),外貿(mào)企業(yè)如無(wú)確切的把握,一般還是采取一定的措施來(lái)防范為好。
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