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| 從鋰礦供給看鋰價持續(xù)性：短缺難息，高位難止 | |
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| 5.1需求持續(xù)高增，偏緊格局持續(xù) 未來1-2年內(nèi)鋰資源供應彈性仍小于需求端，供需緊缺格局或?qū)⒊掷m(xù)。供應端來看，2022年全球鋰資源增量仍主要由澳洲項目Greenbushes、Ngungaju及Mt Marion等擴產(chǎn)及復產(chǎn)產(chǎn)能貢獻，2023年之后主要由綠地項目投產(chǎn)貢獻主要增量。節(jié)奏上來看，近期擴產(chǎn)及復產(chǎn)項目由于生產(chǎn)條件較為完備，建設周期相對較短，因此增量釋放確定性較高；海外部分遠期綠地產(chǎn)能可能受到當?shù)卣摺h(huán)境、勞工問題及尾部疫情等多種變量影響，建設節(jié)奏或不及預期，投產(chǎn)兌現(xiàn)確定性相對較低，因此遠期鋰資源增量一定程度或不及預期。 需求方面，受全球能源結構轉(zhuǎn)型政策指引，全球新能源車及電化學儲能終端將長期保持高速增長。我國新能源車已逐步完成市場驅(qū)動的轉(zhuǎn)化，技術升級及產(chǎn)品優(yōu)化將持續(xù)保障市場規(guī)模維持高增速水平；歐美市場燃油車禁售及補貼政策將持續(xù)推動新能源車替換進程。電化學儲能開啟產(chǎn)業(yè)規(guī)模化新階段，未來技術水平提升及產(chǎn)業(yè)體系完善將進一步打開鋰電儲能空間。鋰電需求或?qū)㈤L期維持高速增長態(tài)勢。 5.2資源瓶頸下產(chǎn)業(yè)鏈利潤逐步上移 具體來看，鋰鹽供應缺口主要來自上下游新增產(chǎn)能釋放彈性不匹配，鋰礦產(chǎn)能釋放周期顯著長于加工冶煉環(huán)節(jié)。鋰礦勘探到產(chǎn)出一般需要8-9年，從設計開采到交付產(chǎn)品也需要3年左右的時間。冶煉端擴產(chǎn)周期約1-2年，相對于鋰礦供應彈性更強，對終端需求的高增速能相對較快進行響應，因此供應瓶頸進一步集中于上游資源端。 在高鋰價刺激下，近年來鋰鹽產(chǎn)能快速釋放，2019-2022年碳酸鋰產(chǎn)能CAGR達9.5%，氫氧化鋰產(chǎn)能達21.7%，鋰鹽毛利率逐步提升，2022年一季度攀升至71%，受制于原料緊張，開工率則均維持在較低水平，碳酸鋰總體未達到80%，2022年初一度走低至43.9%，氫氧化鋰則始終處于60%以下，高利潤背景下鋰鹽產(chǎn)能開工率維持低位凸顯了上游資源不足態(tài)勢。 碳酸鋰與鋰礦價格漲勢對比印證了本輪需求擴張周期中鋰供需瓶頸由鋰鹽逐步向礦端轉(zhuǎn)移的過程。2021年初，受終端需求提振，鋰鹽供需缺口放大，碳酸鋰開啟上漲行情，鋰礦價格跟隨漲勢。3季度開始在價格加速上漲背景下，碳酸鋰現(xiàn)開工率與廠庫庫存同步下降態(tài)勢，原料端短缺矛盾逐步凸顯，礦價格同比增速向上修復，四季度碳酸鋰整體開工率始終處于低位水平，鋰精礦價格維持高速上漲態(tài)勢。 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] 下一頁 |
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