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  設(shè)立中外合作企業(yè)往往是針對(duì)尚在勘探階段的地區(qū)。由于礦產(chǎn)開發(fā)的特性，無(wú)論多么詳細(xì)的前期可行性研究，都無(wú)法改變勘探失敗的高風(fēng)險(xiǎn)性，而一旦勘探?jīng)]有發(fā)現(xiàn)滿意的儲(chǔ)量，整個(gè)企業(yè)對(duì)外國(guó)投資者就失去了存在的價(jià)值。因此，外國(guó)投資者往往十分關(guān)注合同的退出機(jī)制，要求有權(quán)隨時(shí)撤出合作。

  應(yīng)對(duì)策略：資金在企業(yè)里相當(dāng)時(shí)期的滯留，是風(fēng)險(xiǎn)投資區(qū)別于其他投資的重要特征。這就要求在起草合資合同時(shí)，要特別關(guān)注完善合同的提前解除和企業(yè)的清算規(guī)定。

  風(fēng)險(xiǎn)五：股權(quán)不能轉(zhuǎn)讓

  在我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐中，回購(gòu)?fù)顺龇绞街饕�是指原股東回購(gòu)或管理層回購(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)原股東回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資方的股權(quán)實(shí)際上是股權(quán)轉(zhuǎn)讓的一種特殊形式，即受讓方是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的原股東。有的時(shí)候是由風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層來受讓風(fēng)險(xiǎn)投資方的股權(quán)，這時(shí)則稱為“風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家回購(gòu)”或“管理層回購(gòu)”。以原股東或管理層回購(gòu)的方式退出，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資方來說是一種投資保障，也使得風(fēng)險(xiǎn)投資在股權(quán)投資的同時(shí)也融合了債權(quán)投資的特點(diǎn)，即風(fēng)險(xiǎn)投資方投資后對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)享有股權(quán)，同時(shí)又在企業(yè)原股東或管理層方面獲得實(shí)現(xiàn)債權(quán)的保障�；刭�(gòu)不能也是風(fēng)險(xiǎn)投資退出的主要風(fēng)險(xiǎn)。

  防范策略：其一，原股東回購(gòu)在操作程序上與股權(quán)轉(zhuǎn)讓基本相同，通常依賴于風(fēng)險(xiǎn)資本投入時(shí)簽署的投資協(xié)議中的有關(guān)回購(gòu)的條款；其二，原股東或管理層回購(gòu)不可錯(cuò)誤地表述為“企業(yè)回購(gòu)”，要防止企業(yè)為回購(gòu)主體引發(fā)的違反《公司法》要求的法律風(fēng)險(xiǎn)。

  風(fēng)險(xiǎn)六：風(fēng)險(xiǎn)資本不能清算

  對(duì)于失敗的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目來說，清算是風(fēng)險(xiǎn)資本退出的唯一途徑，及早進(jìn)行清算有助于風(fēng)險(xiǎn)投資方收回全部或部份投資本金。依據(jù)《公司法》的規(guī)定，清算包括非破產(chǎn)清算和破產(chǎn)清算兩類。非破產(chǎn)清算是指因企業(yè)營(yíng)業(yè)期滿解散、股東會(huì)決議解散或者企業(yè)違法被責(zé)令關(guān)閉解散等情形下的清算；破產(chǎn)清算則是指企業(yè)因資不抵債、不能清償?shù)狡趥鶆?wù)而被依法宣告破產(chǎn)后的清算。在破產(chǎn)清算中的法律風(fēng)險(xiǎn)在于，由于企業(yè)已資不抵債，風(fēng)險(xiǎn)投資方作為股東投入的風(fēng)險(xiǎn)資本也就血本無(wú)歸；非破產(chǎn)清算的難點(diǎn)在于形成公司僵局后的順利解決，雖然新的《公司法》在第183條對(duì)此作出了原則規(guī)定，但由于缺乏操作性的具體司法解釋，相關(guān)的法律規(guī)定在司法實(shí)踐中還很難得以實(shí)施。

  防范策略：其一，在雙方投資協(xié)議中約定可供操作的具體清算條款；其二，在實(shí)踐中不斷完善公司僵局的司法和經(jīng)濟(jì)解決模式。

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