國陽新能公告將收購母公司陽煤集團新景礦100%的股權(quán)。新景礦生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)無煙煤，核定產(chǎn)能580萬噸/年，相當于公司09年自產(chǎn)量的30%，外購煤數(shù)量的27%。新景礦09年9-11月凈利潤率為15%，高于公司三季度的9.7%。我們預計收購后，新景礦將從09年11月30日并入上市公司報表。本次收購有利于降低公司10年的關(guān)聯(lián)交易量，提高利潤率水平。
截至09年11月30日，新景礦凈資產(chǎn)為22.7億元。由于新景礦的評估尚未完成，因而轉(zhuǎn)讓價格沒有確定。公司目前現(xiàn)金充足，三季度末凈現(xiàn)金39億人民幣。我們預計公司將現(xiàn)金收購新景礦。
收購后，預計公司10年的每股收益將增厚0.32元，或14%至2.63元，對應(yīng)10年市盈率為17.8倍，較行業(yè)平均折價13%，估值優(yōu)勢較為明顯。我們維持公司的買入評級。
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