隨著1994年外匯管理體制的改革,徹底結束了官方匯率與市場調(diào)劑匯率并存的局面,開始了單一的有管理的浮動匯率體制。這對我國外貿(mào)企業(yè)來說,既喜又憂。喜的是取消了無償上繳給國家的20%外匯,企業(yè)外匯收入增加;實行銀行結匯、售匯制,企業(yè)用匯的靈活性增強,而且匯率并軌也給外貿(mào)企業(yè)創(chuàng)造了公平競爭的環(huán)境,為企業(yè)努力出口創(chuàng)匯提供了有利條件。憂的是匯率風險加劇,比以往任何時候都更嚴峻地擺在外貿(mào)企業(yè)面前。因為,首先匯制改革的核心內(nèi)容是匯率并軌,而這一改革所帶來的最直接、最明顯的后果是人民幣大幅度貶值。匯率并軌后,人民幣對美元的匯率由5.7:1降為8.7:1,貶值率為33.3%。其次,結匯和售匯制的實行,使外貿(mào)企業(yè)的外匯風險明顯增大,國際金融市場的變化會影響人民幣對外幣的匯價,增加企業(yè)的外匯兌換風險。再次,匯率下調(diào)有可能使外貿(mào)企業(yè)為擴大出口而競價購買商品出口,使換匯成本上升。我國的平均換匯成本在7.5元人民幣左右,出口成本大大低于市場匯價,給外貿(mào)企業(yè)增加出口造成極大的刺激。但為了擴大出口量,外貿(mào)企業(yè)會在國內(nèi)商品供應緊張時提高出口商品的國內(nèi)收購價,從而使換匯成本上升。外貿(mào)企業(yè)如何選擇合適的方式來回避匯率風險已成為其經(jīng)營中急待解決的一個問題。本文擬就當前國內(nèi)外流行的三種回避匯率風險的方式(遠期外匯交易、外匯期貨交易、外匯期權交易)作一簡介,并對我國外匯期貨市場發(fā)展的可行性做些探討。
遠期外匯交易,又稱期匯買賣。是指企業(yè)或證券交易商與銀行達成協(xié)議,在未來某一日期按照遠期匯率辦理外匯收付業(yè)務的交易行為。它是當今國內(nèi)外回避匯率風險普遍的做法之一。采用這種交易方式具有以下優(yōu)點:一是防范風險的成本低。企業(yè)不需繳納保證金,而只需支付手續(xù)費和風險保證費;二是靈活性較強。遠期外匯交易的貨幣幣種不受限制,交易的金額和契約到期日也由買賣雙方自行確定。我國的銀行已開辦這項業(yè)務,外貿(mào)企業(yè)可根據(jù)自身的實際情況加以利用。如外貿(mào)企業(yè)在與外商簽訂進出口合同后,一般要對未來的外匯匯率走勢作一判斷。如果我方為進口方,為防止到期支付外匯時匯率上漲而造成損失,便可與外商簽定合同后,立即與銀行簽訂買進外匯的合同,從而將匯率固定下來;如果我方屬賣方,為防止到期收匯時匯率下跌而造成的損失,則要與銀行簽訂合同,將此外匯按幾個月的遠期匯率賣給銀行。當然,如果外貿(mào)企業(yè)預計匯率趨勢與上面談到的兩種情況相反,即我方為進口方時,預計匯率將下跌,或我方為出口方時,預計匯率將上漲,那么外貿(mào)企業(yè)不進行遠期外匯交易,即可獲取利率波動所帶來的額外利潤,但是匯率波動變幻莫測,外貿(mào)企業(yè)如無確切的把握,一般還是采取一定的措施來防范為好。
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