折現(xiàn)率與折現(xiàn)系數(shù)
一、折現(xiàn)率
在運(yùn)用收益途徑評(píng)估礦業(yè)權(quán)價(jià)值時(shí)，折現(xiàn)率起著至關(guān)重要的作用，它的微小變化會(huì)對(duì)評(píng)估結(jié)果產(chǎn)生較大的影響。
礦業(yè)權(quán)評(píng)估中折現(xiàn)率一般計(jì)算公式為：
折現(xiàn)率＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋通貨膨脹率
式中，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率中含有社會(huì)平均投資收益率。
風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。
�。�1）無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率亦稱安全報(bào)酬率，一般將國債利率和銀行儲(chǔ)蓄利率作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的參考標(biāo)準(zhǔn)。
（2）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率則是指冒風(fēng)險(xiǎn)取得的報(bào)酬與其投資額的比率。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取決于投資的風(fēng)險(xiǎn)大小，風(fēng)險(xiǎn)大的投資，要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就高。在企業(yè)經(jīng)營過程中可能要面臨著許多風(fēng)險(xiǎn)，主要有行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要由行業(yè)特點(diǎn)決定的，礦業(yè)投資特別是前期投入風(fēng)險(xiǎn)較高；經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在經(jīng)營過程中，由于市場(chǎng)需求變化、價(jià)格變化、生產(chǎn)要素供給條件變化等給企業(yè)的未來預(yù)期收益帶來的不確定性影響；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在經(jīng)營過程中的資金籌措、資金營運(yùn)、資金周轉(zhuǎn)等方面出現(xiàn)的不確定因素對(duì)投資收益的影響；社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)是由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)及政策因素的變化對(duì)企業(yè)未來預(yù)期收益帶來的影響；政治風(fēng)險(xiǎn)是由于國家政局及社會(huì)不穩(wěn)定對(duì)企業(yè)未來預(yù)期收益的影響。
�。�3）通貨膨脹率。我國通常以零售物價(jià)總指數(shù)表示通貨膨脹率。在評(píng)估計(jì)算中，對(duì)項(xiàng)目未來各年收益測(cè)算所采用的價(jià)格假定是不變的，實(shí)際上未考慮通貨膨脹因素，因此，折現(xiàn)率中可暫不考慮通貨膨脹因素。
2．礦業(yè)權(quán)評(píng)估中折現(xiàn)率的選擇
收益途徑各礦業(yè)權(quán)評(píng)估方法采用統(tǒng)一的折現(xiàn)率。
現(xiàn)階段折現(xiàn)率推薦采用區(qū)間指標(biāo)8%～10%。勘探及生產(chǎn)礦山取低值，詳查及以下取高值。對(duì)一些高風(fēng)險(xiǎn)礦產(chǎn)、價(jià)格波動(dòng)大的礦產(chǎn)，可以不限于上述區(qū)間范圍，根據(jù)評(píng)估項(xiàng)目的具體情況合理分析確定。對(duì)礦業(yè)權(quán)出讓評(píng)估和國家出資勘查形成礦產(chǎn)地的礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓評(píng)估，由國土資源部發(fā)布具體折現(xiàn)率標(biāo)準(zhǔn)。
二、折現(xiàn)系數(shù)
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