一.黃金債券概述
黃金債券(Gold bond)是指有條款規(guī)定必須以一定重量和成色的金幣付款的債券。由金礦公司所發(fā)行的債券，以一定量及成色的黃金作為發(fā)行擔(dān)保，所支付的利息也和金價(jià)有正向關(guān)連。
80 年代以來，西方國家的政府和企業(yè)發(fā)行了黃金債券。美國的精煉國際公司發(fā)行期限從1981—1996 年的黃金指數(shù)化債券，年利率3.5％，一張債券價(jià)格為10 盎司黃金，年利息為0.35 盎司黃金。加拿大的萊克·米尼埃勒斯有限公司發(fā)行了期限從1984 年至1989 年的黃金債券，年利率為8％，并附有權(quán)益證。債券的持有者持一張權(quán)益證可以從該公司以1 盎司＝230 美元的價(jià)格買入0.5 金衡盎司。法國政府發(fā)行了兩種黃金債券：一種叫比尼，期限從1973 年至1999 年，年利率4.5％；另一種叫吉斯卡德，期限從1973 年至1988 年，年利率7％。比尼債券相對名為拿破侖的法國金市指數(shù)化，吉斯卡德相對巴黎黃金市場的金價(jià)指數(shù)化。一張吉斯卡德的含金量是95.3 克，年利息是6.67 克。
二.黃金債券價(jià)格計(jì)算公式
黃金債券的價(jià)格受黃金的市場價(jià)格和債券的收益率制約。
設(shè)：
Gt ＝黃金在t 年的預(yù)期價(jià)格
C＝黃金債券利息的含金量
R＝債券贖回價(jià)值的含金量
r＝黃金債券的收益率
P＝黃金債券的價(jià)格
一張黃金債券的現(xiàn)價(jià)值從理論上說，在有效期之內(nèi)每年的利息所貼現(xiàn)成現(xiàn)價(jià)值相加在一起，再加上債券贖回價(jià)值的現(xiàn)價(jià)值之和。用公式表示為：
公式說明黃金債券的現(xiàn)價(jià)值的大小與黃金的市場價(jià)格成正比，黃金市場價(jià)格越高，黃金債券的現(xiàn)價(jià)格越大；黃金債券的現(xiàn)價(jià)值與其收益率成反比，其收益率越大，現(xiàn)價(jià)格越小。
黃金在未來某一年的預(yù)期價(jià)格是由黃金價(jià)格的增長率決定的。比如該黃金在t 年的預(yù)期價(jià)格為：
G = G0(1 + a)t
在這里：
G0＝黃金在0年的價(jià)格，即即期價(jià)格
a＝黃金價(jià)格的預(yù)期增長率
這樣，進(jìn)一步指出黃金債券的現(xiàn)價(jià)值主要是由黃金價(jià)格的增長率和債券的收益率決定的。在這兩個(gè)因素中，黃金價(jià)格的增長率是最重要的因素。
黃金債券所以對投資者有吸引力，是因?yàn)橘徺I黃金債券在有效期內(nèi)每年可穩(wěn)獲一定量的黃金利息，而保留
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