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2．基差與套期保值
理想狀態(tài)的套期保值，在整個保值過程中基差保持不變。這樣，如果開始套期保值時玉米的現(xiàn)貨價和9月份玉米期貨的差額是50元／噸，在套期保值進行完好的情況下，當(dāng)套期保值完成玉米賣出去以后，基差應(yīng)仍是50元／噸。但是，實際上這種理想狀態(tài)很少發(fā)生，這是因為基差在不斷的變動中，而且會導(dǎo)致套期保值者利潤的增加或減少。導(dǎo)致現(xiàn)貨價格與期貨價格的差異變化的因素是多種多樣的。
首先，現(xiàn)貨市場中每種商品有許多種等級，每種等級價格變動比率不一樣。可是期貨合約卻限定了一個特定等級，這樣，也許需套期保值的商品等級的價格在現(xiàn)貨市場中變動快于合約規(guī)定的那種等級。
第二，當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨價格反映了當(dāng)?shù)厥袌鰻顩r，而這些狀況可能并不影響顯示全國或國際市場狀況的期貨合約價格。
第三，當(dāng)前市場狀況對更遠交割月份的期貨價格的影響小于對現(xiàn)貨市場價格的影響。
第四，需套期保值的商品可能與期貨合約規(guī)定的商品種類不盡相同。比如布匹生產(chǎn)商，可能用棉花期貨代替紗線進行套期保值交易，但紗線的生產(chǎn)成本、供求關(guān)系并不與棉花的一樣，因此其價格波動可能與棉花價格不一致。套期保值的另一個限制是期貨合約規(guī)定具體交易量，它可能與所需套期保值的庫存量存在差異。比如，有一家油脂廠希望出售184噸豆粕，這時，這家工廠只能通過賣出18手豆粕合約對184噸進行保值，有4噸不能保值，如果這家工廠決定賣出19手合約，那么多出來的6噸將成為投機性交易。不管怎樣，總有一些風(fēng)險不能轉(zhuǎn)移。這樣，套期保值沒有提供完全的保險，但是，它的確回避了與商業(yè)相聯(lián)系的價格風(fēng)險。套期保值基本上是風(fēng)險的交換，即以價格被動風(fēng)險交換基差波動風(fēng)險。期貨價格與現(xiàn)貨價格的變動趨勢是一致的，但兩種價格變動的時間和幅度是不完全一致的，也就是說，在某一時間，基差是不確定的，所以，套期保值者必須密切關(guān)注基差的變化。因此，套期保值并不是一勞永逸的事，基差的不利變化也會給保值者帶來風(fēng)險。
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