現(xiàn)金流量法是任何目的下收益途徑礦業(yè)權(quán)價(jià)值評(píng)估的首選評(píng)估方法。
一、“現(xiàn)金流量法”方法原理及特點(diǎn)
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現(xiàn)金流量法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法的簡(jiǎn)稱，即DCF（Discounted Cash Flow）法，其基本原理是，將礦業(yè)權(quán)所指向的礦產(chǎn)資源勘查、開(kāi)發(fā)作為一個(gè)現(xiàn)金流量項(xiàng)目系統(tǒng)，從項(xiàng)目系統(tǒng)角度看，凡是項(xiàng)目系統(tǒng)對(duì)外流入、流出的貨幣稱為現(xiàn)金流量，同一時(shí)段(年期)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額稱為凈現(xiàn)金流量（Net Cash Flow），項(xiàng)目系統(tǒng)的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和，即為礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值。
計(jì)算凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值所用的折現(xiàn)率中包含了社會(huì)平均投資收益率，以此折現(xiàn)率計(jì)算的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量現(xiàn)值即為項(xiàng)目超出社會(huì)投資回報(bào)水平的“超額收益”也即礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值。
這種方法的思想基礎(chǔ)是：
1．礦業(yè)權(quán)價(jià)值由其在未來(lái)給投資者所帶來(lái)的收益決定；
2．無(wú)論誰(shuí)占有該項(xiàng)礦業(yè)權(quán)資產(chǎn)，都能獲得一定的期望凈現(xiàn)金流量；
3．在礦業(yè)權(quán)交易中，無(wú)論是賣(mài)者或買(mǎi)者，所獲得或支付的貨幣量都不會(huì)超過(guò)該項(xiàng)目的期望凈現(xiàn)金流量，礦業(yè)權(quán)交易價(jià)值是項(xiàng)目的期望凈現(xiàn)金流量中的一部分，即超出社會(huì)投資回報(bào)水平的“超額收益”；
4．為公平交易所做的未來(lái)收益預(yù)測(cè)應(yīng)以社會(huì)平均生產(chǎn)力水平為基本尺度；
5．折現(xiàn)率由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、通貨膨脹率構(gòu)成，其中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率中含有社會(huì)平均投資收益率。同時(shí)對(duì)礦業(yè)權(quán)出讓評(píng)估，折現(xiàn)率也是政府部門(mén)宏觀調(diào)控礦業(yè)權(quán)出讓市場(chǎng)的手段之一。
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現(xiàn)金流量法主要特點(diǎn)是：現(xiàn)金流量只計(jì)算系統(tǒng)對(duì)外發(fā)生的現(xiàn)金的收和支即現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量，折舊、攤銷等只在系統(tǒng)內(nèi)部循環(huán)的非現(xiàn)金流量不參與計(jì)算；只考慮現(xiàn)金，不考慮借款利息。因此，現(xiàn)金流量反映了現(xiàn)金在某一個(gè)時(shí)期進(jìn)入或離開(kāi)這個(gè)獨(dú)立“系統(tǒng)”的實(shí)際情況。
二、“現(xiàn)金流量法”財(cái)務(wù)模型及計(jì)算公式
(一)財(cái)務(wù)模型
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