去年下半年以來(lái)，全球流動(dòng)性持續(xù)寬松，大宗商品的價(jià)格持續(xù)上漲，公司掌握銅、鈷、鉬、鎢、鈮和磷等全球優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源，受益明顯，整體盈利水平才得到了提升。
近期高盛還發(fā)表報(bào)告，恢復(fù)對(duì)洛陽(yáng)鉬業(yè)股份的“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)7港元。高盛認(rèn)為，除受惠于鈷業(yè)務(wù)的持續(xù)擴(kuò)展，洛陽(yáng)鉬業(yè)亦有良好定位，長(zhǎng)期而言可捕捉電動(dòng)車市場(chǎng)的增長(zhǎng)。
03周期性和高負(fù)債難解
不過(guò)，需要指出的是，金屬產(chǎn)品具有明顯周期性，洛陽(yáng)鉬業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不可避免地會(huì)出現(xiàn)周期性波動(dòng)。如2018年，公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近70％；而2019年凈利潤(rùn)同比下降59．94％。
而為了應(yīng)對(duì)金屬產(chǎn)品的周期性，洛陽(yáng)鉬業(yè)也做了部署——瘋狂收購(gòu)買礦。
2013年以8．2億美元收購(gòu)澳大利亞的NPM銅金礦80％權(quán)益；2016年以15億美元收購(gòu)巴西的NML鈮礦和CIL磷礦業(yè)務(wù)100％權(quán)益；2020年以5．5億美元獲得剛果（金）的Kisanfu銅鈷礦95％的權(quán)益。
在一系列收購(gòu)動(dòng)作之后，洛陽(yáng)鉬業(yè)的資源品種不只是鉬、鎢、鈷，還有銅、磷、鈷、鎳等產(chǎn)品。這讓公司能夠享受不同資源品種價(jià)格周期輪動(dòng)帶來(lái)的收益，避免因金屬產(chǎn)品的周期性波動(dòng)帶來(lái)業(yè)績(jī)大幅變動(dòng)。
但瘋狂的收購(gòu)，需要的是巨額資金。在這一系列收購(gòu)之下，洛陽(yáng)鉬業(yè)面臨了高負(fù)債問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，2018年以來(lái)，公司資產(chǎn)負(fù)債率不斷上升，2021年達(dá)到70％。
除了不斷收購(gòu)礦產(chǎn)外，公司還布局了有金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)，其子公司IXM主要經(jīng)營(yíng)銅、鋁、鉛、鋅以及鈷、鈮等，主要業(yè)務(wù)地區(qū)包括中國(guó)、拉美、北美和歐洲。
IXM主要采用期現(xiàn)結(jié)合的方式，通過(guò)尋找價(jià)值鏈上的低風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)盈利，并通過(guò)期貨合約等衍生金融工具對(duì)沖現(xiàn)貨持倉(cāng)的價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，因此盈利能力較為穩(wěn)定。
2020年和2021年，IXM分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7．7億和8．7億，分別占公司歸母凈利潤(rùn)的33％和17％，對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)顯著，而且可以促進(jìn)公司礦產(chǎn)品在全球的銷售。
但規(guī)模龐大的貿(mào)易業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的是規(guī)模龐大的衍生品業(yè)務(wù)，歷史上有不計(jì)其數(shù)的大宗商品貿(mào)易公司都是倒在這一金融工具之下，因此洛陽(yáng)鉬業(yè)開展金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)可想而知。
總得來(lái)說(shuō)，洛陽(yáng)鉬業(yè)更需要想辦法和下游優(yōu)秀企業(yè)上一頁(yè) [1] [2] [3] 下一頁(yè) |
