| 銅：南美礦業(yè)擾動增多 銅礦供應再遇考驗 |
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| 賣方市場情境下，供不應求，供應曲線斜率上升，供應剛性抬升的階段，銅礦產能已經充分利用，邊際產能對價格的影響開始體現(xiàn)。 一般來說，銅的全球期現(xiàn)貨市場被看作趨近于完全競爭市場，基本符合傳統(tǒng)經濟學理論中完全競爭市場的基本假設，包括存在大量買者和賣者，產品同質性強，資源流動性，信息完全性等等。但在供應出現(xiàn)短缺，生產和運輸開始集中的階段，銅產業(yè)鏈特別是靠近于上游的環(huán)節(jié)，出現(xiàn)了有利于壟斷和尋租的因素。主要的銅資源國，典型如秘魯和智利，及當?shù)氐墓M織，社區(qū)團體等，有動力通過尋租活動加強壟斷地位，以謀求非生產性利潤。 一般認為，壟斷的基本原因是進入障礙，銅礦生產也具備這樣一種特點，這種障礙一是高額的固定成本使得新進廠商難以進入；二是銅礦從勘探、可研、建廠投產需要數(shù)年時間，即使有新進廠商，在中短期也無法影響銅礦的供應。由于周期性的原因，完全競爭市場存在大量賣者的假設被顯著削弱，呈現(xiàn)出階段性的壟斷特征，這種壟斷既有自然壟斷的性質(少數(shù)供應商更有效率)，又有資源壟斷的性質(關鍵資源由少數(shù)企業(yè)和國家所有)。 傳統(tǒng)的經濟學理論告訴我們，壟斷主要帶來兩個方面的危害，一是影響供需關系的正常修復，在尋租和壟斷行為影響下，產量往往低于供需平衡所需產量，供需關系在相當長的一段時間內被扭曲。二是導致有效投資不足，壟斷企業(yè)或組織能通過尋租獲得利益，阻礙了效率提高，削弱了加大投資擴大產能的積極性。秘魯央行報告顯示，受到種種抗議活動影響，秘魯?shù)V業(yè)投資下降。今年礦業(yè)投資下降約 1%，2023 年下降 15%。智利情況類似，一些礦業(yè)公司已暫停了在智利的投資決定。 尋租的目的在于加強壟斷行為，影響定價并從中獲利。不可避免的由于相對低效，面臨著競爭者約束。從更長時間和全球礦業(yè)競爭的維度來看，由于價格被拉到高于(完全競爭條件下)供需平衡的價格，對新進廠家有高價格激勵。以銅礦供應而言，典型的就是中資銅礦商的增資擴產行為增多，從整個周期來看，將會出現(xiàn)全球銅礦供應版圖的重大遷移。 三、銅市場邏輯與價格展望 落實到價格上，南美的銅礦生產擾動，直接結果是銅精礦產量下降。智利和秘魯兩國銅礦全球占比近五成。截至 5 月底南美銅礦產量損失就超過 25 萬噸， 且由于投資不足的影響，中長期生產能力也相應受到抑制。 實際的銅礦加工費走勢已經開始反映南美銅礦生產的擾動。銅礦加工費 TC 是銅礦與精煉銅之間的價差。銅礦加工費從 4 月底最 上一頁 [1] [2] [3] 下一頁 |
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