近期鋅價(jià)跟隨整體商品大幅下跌，空方認(rèn)為嘉能可大概率重啟關(guān)停礦山，鋅礦供給將回升，短缺邏輯不再，且下游需求不如預(yù)期。但目前已跌至低利潤區(qū)域，冶煉廠檢修增加，消費(fèi)端則有望在3月中旬回暖，鋅價(jià)跌幅有限，拐點(diǎn)或未來臨。
長協(xié)談判加工費(fèi)看低
一年一度的加工費(fèi)談判在國際鋅業(yè)協(xié)會(huì)在美國州加利福尼亞的會(huì)議上由于雙方分歧較大，未能確定。但鋅礦企業(yè)明顯在這次談判中占上風(fēng)，也反映目前市場上鋅礦仍然較緊張的局面。已經(jīng)有冶煉企業(yè)對此做出反應(yīng)，因?yàn)殇\礦供應(yīng)緊張和低加工費(fèi)，全球最大的獨(dú)立冶煉廠韓國高麗亞鉛計(jì)劃 2017 年減少 7.7%精煉鋅產(chǎn)量至 59.99 萬噸。
根據(jù)Metal Bulletin的消息，目前談判的加工費(fèi)基于2800美元，加工費(fèi)范圍在155-175美元之間，而去年Teck與嘉能可協(xié)商的加工費(fèi)為188美元，基準(zhǔn)價(jià)僅1500美元。目前冶煉廠和礦企雙方對此的分歧仍然較大，有的礦企希望能低至135美元，而冶煉企業(yè)則希望能高達(dá)185美元。在基準(zhǔn)價(jià)上抬后，加工費(fèi)仍然走低反應(yīng)目前市場上可交易的鋅礦沒有預(yù)計(jì)中寬松，仍然維持偏緊狀況。
甚至有討論取消價(jià)格分享(escalators)的情況，但有冶煉廠表示，價(jià)格分享可以降低，但取消則是沒有意義的。而礦企則認(rèn)為，目前的定價(jià)是按85%的水平來定價(jià)，但實(shí)際上冶煉企業(yè)的回收率可高達(dá)96%以上，因此可以獲得更多的鋅。取消價(jià)格分享則明顯利于礦企而不利于冶煉企業(yè)。但即便加工費(fèi)談判如此緊張，但因礦企和冶煉企業(yè)同坐一條船，且考慮到市場份額的關(guān)系，預(yù)計(jì)最后也將各退一步以達(dá)成協(xié)議，加工費(fèi)或許走低，但價(jià)格分享可以保留。總的來說，加工費(fèi)走低確定性較大，也表明今年整體鋅礦的緊張。
礦山供給增量難釋放，冶煉廠減產(chǎn)增加
前期我們提到嘉能可2017年初產(chǎn)量指引與2016年12月初公布的一致，仍未有復(fù)產(chǎn)公布，因此整體供給大格局未變。我們此前預(yù)計(jì)嘉能可大概率在今年復(fù)產(chǎn)，可能會(huì)在鋅礦較緊張的1季度或2季度宣布復(fù)產(chǎn)，且可能僅部分復(fù)產(chǎn)。但目前嘉能可仍未表示將復(fù)產(chǎn)，考慮到復(fù)產(chǎn)需要9-12個(gè)月的準(zhǔn)備時(shí)間，同時(shí)根據(jù)wood mackenzie的預(yù)計(jì)，嘉能可的復(fù)產(chǎn)時(shí)間或推遲至四季度，這降低了目前國際供給端增加的風(fēng)險(xiǎn)。 [1] [2] [3] 下一頁 |
