| 市場做多信心并不足 11月銅價或出現先抑后揚走勢 |
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10月銅價走勢逐漸回落，一是美國大選帶來不確定性，美股高位下也帶來風險偏好的下降，二是國內穩(wěn)增長預期強但部分政策落地尚需時日，因此支撐著銅價，但未能帶來銅價溢價，市場做多信心并不足，這點從國內外相關市場持倉情況也可以看出來，銅市場熱度依然在緩慢降低。
1、宏觀。海外方面，一是11月初美聯(lián)儲降息和美國大選一起到來，成為月初的集中風險爆發(fā)段，尤其是美國大選，民主黨還是共和黨上臺都將深度影響海內外發(fā)展格局，無論是在經濟還是在全球地緣政治方面，美聯(lián)儲降息25個基點已基本完全定價，市場看不到更加寬松之前，或依然偏平淡看待，也就是延續(xù)美穩(wěn)著陸預期，在此期間投資者應著重關注美股表現，美股特別是美科技股在高位表現出的不穩(wěn)定，也影響著市場風險偏好的搖擺，而從銅價走勢來看市場對科技股的追捧也影響著銅價市場情緒。國內方面，9月下旬開始，國內財政部門和央行開始聯(lián)合發(fā)力，表現出極強的穩(wěn)增長意愿，這表明重心已開始轉向穩(wěn)經濟和達成四季度乃至全年的經濟增長目標，在這種情況下海外宏觀或是關注的對象，關鍵是國內掌握自己的節(jié)奏，關注穩(wěn)增長政策由預期轉向落地，繼而去關注實施情況，尤其是發(fā)債層面。
2、基本面。銅精礦方面，國內TC報價維持在低位，表明銅精礦市場仍存在緊張情緒，目前正處于長協(xié)談判的關鍵期，從目前來看較難出現大幅增加的局面，但也可能出現比當前（現貨交易）較好的報價局面。精銅產量方面，10月電解銅預估產量99.35萬噸，環(huán)比下降1.1%，同比大體持平，從產量預估來看，銅精礦緊張影響延續(xù)，再生銅供給也出現緊張，四季度檢修力度增加，以往追產量的局面或難再現，產出環(huán)比三季度或出現小幅下滑。進口方面，國內9月精銅凈進口同比下降1.1%至30.64萬噸，累計同比下降0.93%；9月廢銅進口量16.03萬金屬噸，同比下降5.84%，累計同比增加15.71%。庫存方面來看，截止11月1日全球銅顯性庫存較9月末統(tǒng)計增加3.8萬噸至62萬噸，其中LME庫存下降2.9225萬噸至27.1375萬噸；Comex庫存增加28395噸至8.9018萬噸；國內精煉銅社會庫存月度增加4.43萬噸至20.98萬噸，保稅區(qū)庫存下降0.04萬噸至5.81萬噸。需求方面，10月份是傳統(tǒng)旺季的尾端，11月和12月漸進淡季預期，淡季不淡的局面出現在訂單良好的年份，今年關注穩(wěn)增長落地方向，關注點在于下游是否會提前備庫。
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