| 緬甸佤邦錫礦全面禁采 對錫價(jià)走勢影響幾何？ |
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| 510噸后，近期快速累庫，截至8月2日，倫錫庫存已累至5275噸，較4月低點(diǎn)增長近2.5倍，反映出全球錫錠整體消費(fèi)疲弱。當(dāng)前國內(nèi)外錫錠庫存較高，可以部分緩解緬甸錫礦停產(chǎn)帶來的供給收縮沖擊，市場普遍預(yù)期，如果停采時(shí)間在3個(gè)月內(nèi)，錫錠資源并不短缺。 下游去庫周期接近尾聲 行業(yè)復(fù)蘇尚需時(shí)日 錫錠下游消費(fèi)中，50%左右用于焊料消費(fèi)，其中，智能設(shè)備、家電、汽車電子等電子焊料占焊料需求比例超過80%。目前錫下游消費(fèi)整體弱勢，主要是電子消費(fèi)低迷。國內(nèi)手機(jī)、電腦等置換消費(fèi)意愿不強(qiáng)，外需下滑導(dǎo)致電子類消費(fèi)出口持續(xù)下降。 全球半導(dǎo)體行業(yè)具有明顯的周期性，每輪周期持續(xù)時(shí)間在3-5年不等，上行周期通常為2-3年，下行周期通常為1-1.5年。本輪周期，疫情引發(fā)宅經(jīng)濟(jì)刺激電子產(chǎn)品消費(fèi)，同時(shí)，新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展驅(qū)動(dòng)半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇。從2019年三季度進(jìn)入上行周期，經(jīng)過2021年的極度繁榮后，于2022年二季度進(jìn)入下行周期。迄今整個(gè)周期已持續(xù)3.5年，其中上行9個(gè)季度，下行8個(gè)季度。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，全球5月半導(dǎo)體銷售額同比下降21.1%，較4月降幅略有收窄，或預(yù)示庫存周期有望在三季度開始見底，但是見底可能會(huì)持續(xù)2-3個(gè)季度。 新一輪半導(dǎo)體周期的驅(qū)動(dòng)力可能源自AI大模型的廣泛應(yīng)用。AI大模型建立在海量數(shù)據(jù)訓(xùn)練基礎(chǔ)上，需要龐大的算力支持。隨著物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備和芯片需求的增加，對錫焊料的需求也將快速增長。而從長期角度來看，錫資源稟賦較差，在地殼中的含量只有0.004%，根據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2022年錫的全球靜態(tài)儲(chǔ)采比僅為15年，且多數(shù)錫礦床規(guī)模較小，品位不斷下降。近年來錫價(jià)長期處于低位降低了投資者信心，新增開支不足，2025年之前錫礦增量受限。在半導(dǎo)體開啟新一輪產(chǎn)業(yè)周期時(shí)，新增供給受限或能助力錫價(jià)長期走強(qiáng)。 綜上所述，緬甸錫礦全面禁采對全球錫供應(yīng)有較大影響，但由于禁采時(shí)長尚未明確，仍然存在變數(shù)。國內(nèi)外錫錠庫存較高，如果禁采時(shí)長在2-3個(gè)月內(nèi)，對市場影響將較為有限，以消化庫存為主。如果禁采時(shí)間超過3個(gè)月，可能恰逢下游半導(dǎo)體周期開啟上升周期，屆時(shí)在供應(yīng)受限的情況下，錫價(jià)有望走出趨勢行情。短期來看，此前錫價(jià)提前走強(qiáng)，已經(jīng)計(jì)入了緬甸錫礦停產(chǎn)2-3個(gè)月的預(yù)期，消息兌現(xiàn)后，市場相對謹(jǐn)慎，在停產(chǎn)時(shí)長尚未確定前，滬錫或維持偏強(qiáng)震蕩格局，關(guān)注后續(xù)緬甸錫礦禁采時(shí)長的最新消息 上一頁 [1] [2] |
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