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　　季節(jié)性偏多

　　上周黃金基金凈多減少6956手，從31.6萬手的歷史高位回落至不到28萬手，為連續(xù)第三周減少。我們認(rèn)為，基金凈多反映投機(jī)多頭一致性過高�；�金凈多創(chuàng)歷史新高后由高位回落，是短期金價的主要偏空因素。

　　黃金ETF持倉與金價近期相關(guān)性極高。SPDR持倉在7月中旬小幅回落后，近期又重抬升勢。本周相繼出現(xiàn)兩次6噸的增幅，這讓金價又重獲上升動力。

　　季節(jié)性上，7、8月是黃金的傳統(tǒng)旺季。從今年的情況看，5—6月的淡季明顯有淡季不淡的特征，預(yù)計8月的旺季效應(yīng)仍將對金價構(gòu)成利多。

　　綜上，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳、加息預(yù)期疲弱挫傷美元。美國大選不確定性將持續(xù)發(fā)酵，也將利空美元，提振黃金。目前黃金處于季節(jié)性旺季，ETF持倉也重抬升勢。總體，筆者認(rèn)為黃金漲勢未盡，仍有上行空間。

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